吴佳琳鼎晖投资的民族品牌未来在哪：资本拔苗式伤害实业?朴忠载

　　近日，鼎晖投资的现代牧业宣布，上半年预计亏损超5亿元。其实，这只是实体企业在资本驱使下超周期发育的一个缩影。

　　和现代牧业一样，鼎晖投资过的许多民族品牌都深陷萎靡不振的境地，比如爱国者、皇明太阳能等。

　　更有甚者，在对赌协议和资本的胁迫下，除了超速扩张、拼命狂奔、透支业绩外，不少企业的创始人最终无奈出局，包括永乐电器陈晓、俏江南张兰和蒙牛牛根生等。

　　不可否认，鼎晖投资的奇虎360、分众传媒等企业的商业传奇依在延续。但资本的逐利属性，决定它既能帮助企业困境中逃出升天，也能在胁迫企业快速发展未果时变成一剑封喉的利刃。

　　被鼎晖投资拔苗式帮助的这些民族品牌企业，未来又在哪里呢？作为目前国内市场最大的另类资管机构，除了频频收割企业创造的价值之外，鼎晖投资该不该像孙正义般陪伴企业健康成长？

　　去年底，针对资本市场乱象，证监会主席刘士余曾表示，“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”

　　光环褪去的民族品牌：现代牧业、爱国者、皇明、雨润、李宁

　　2015年7月，为提高奶源供应水平，现代牧业向KPP和鼎晖投资定增19.08亿港元，用于收购两个合资牧场；募资同时，双方签订对赌协议。

　　现代牧业去年亏损7.85亿，包括被质疑计提的巨额对赌补偿；而其在整个产业链上的布局，也被媒体解读为“资本重压下的盲目夸张”。今年初，蒙牛以18.73亿港元收购现代牧业16.7%股份，对赌提前结束。

　　被鼎晖投资看中的企业，没落的非现代牧业一家。

　　2009年，爱国者曾与鼎晖投资签订对赌协议，除了保证净利润高速增长之外，爱国者还要确保最晚2013年完成A股上市。不过，随着产业的调整和市场的变化，曾经风头无两的爱国者如今已很难东山再起。

　　2014年，爱国者创始人冯军公开表示，“爱国者还是要上市的”。不过，历经数次暂停和重启，IPO排队名单中，始终未见爱国者的踪影。

　　此外，2008年，海外上市搁浅的皇明太阳能接受了高盛、鼎晖投资1亿美元的注资。随后，多次尝试IPO的皇明太阳能均未如愿。如今，繁极一时的皇明太阳能已不复往昔辉煌。

　　雨润食品，是鼎晖投资介入的另外一家企业。

　　2005年3月，高盛、鼎晖和新加坡政府投资基金(GIC)联合注资雨润食品，并签下对赌协议。

　　雨润最终赢了对赌，创始人祝义才是否激起了赌性？

　　十多年的多元化发展，却让雨润食品跌入危局。最近两年，年报巨额亏损，大批债务缠身，再加上祝义才被调查，雨润食品已是千疮百孔。截至昨日收市，曾经风光无限的雨润食品股价仅为1港元左右，而配合调查的祝义才仍是杳无音讯。

　　鼎晖投资的知名民族体育运动品牌李宁，登陆港交所后，在国际品牌和本土大众运动品牌的夹击中，市场份额也不断下滑。

　　出局的企业创始人：永乐家电陈晓、俏江南张兰、蒙牛牛根生

　　相比鼎晖投资所投部分企业的没落，创始人的出局，更给企业蒙上了一层悲剧色彩。

　　2005年，永乐电器获得摩根士丹利和鼎晖投资的联合投资，签下对赌协议。2006年，赴港上市后的永乐电器无法完成对赌业绩。无奈之下，永乐电器选择了被国美电器收购，并从港交所退市，鼎晖投资退出。同年，永乐电器创始人陈晓出任国美电器总裁。

　　曾经风靡全国的高端餐饮品牌俏江南创始人张兰，重蹈了永乐电器陈晓的覆辙。

　　2008年9月底，俏江南与鼎晖创投签署增资协议，鼎晖创投注资约合2亿元人民币，占有俏江南10.526%的股权。2012年底，俏江南A股上市申请被终止。无奈之下，俏江南赴港上市，最终也以失败告终。

　　两次上市无果后，2015年，俏江南易主，创始人张兰黯然出局。但是，张兰始终否认和鼎晖之间存在对赌协议。

　　虽然提前完成对赌，蒙牛的牛根生亦未逃脱出局的命运。

　　2002年和2003年，蒙牛乳业先后两次接受了摩根士丹利、鼎晖投资、英联三家公司的注资，并签下对赌协议。2003年蒙牛在香港上市后，三家机构陆续通过3次售股实现退出。

　　2008年，牛根生公开发布万言书，痛陈民族品牌蒙牛面临着被外资收购的风险。

　　2011年，创始人牛根生辞去上市公蒙牛乳业董事会主席一职。

　　（钱小散）