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挺起A股的脊梁,守得云开见月明!三大证券报头版齐声挺A股

【写在前面】1月26日出版的《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》均在头版对日前连续下跌的发表文章,对A股的艰难“闯年关”做出报道或发表评论。

证券日报发表评论文章《挺起A股的脊梁》称,在中国已实现的增长指标强于美国,保持进一步增长的条件明显优于美国的情况下,中美股市的这种反差实在令人深思。近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应,而这种过度反应是通过机构投资者传导的。近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应,而这种过度反应是通过机构投资者传导的。

上海证券报发表的报道文章《专家:A股政策面资金面均有支撑,不宜对市场下跌反应过度》称,专家分析认为,不宜对股市下跌反应过度,当前A股在政策面、资金面均有较为坚实的支撑,经济“稳增长”态势明确,春季行情仍值得期待。

证券时报评论文章《守得云开见月明》表示,总为浮云能蔽日,长安不见使人愁。近日,A股持续回调,无论是赛道股投资者,还是低估值的拥戴者,大多难逃持续性的市值损失,恰如浮云遮眼,长安难现。但对于投资者而言,下跌是最大的考验,忍耐和积极应对则是获取奖赏的重要路径。整体来看,当前投资者短期风险偏好已处较低水平,继续向下空间有限,春节后随着积极因素的上修市场将逐步回温。投资者应以更加积极的心态来应对市场变化,不畏浮云遮望眼,不躺平、不悲观,最终定能守得云开见月明。

证券日报头版:挺起A股的脊梁

美国当地时间1月24日,美国股市开盘暴跌,但后半场逐步收窄跌幅,甚至以红盘报收。而25日开盘的A股却一路盘跌,三大股指跌幅均超过2.5%。在中国已实现的增长指标强于美国,保持进一步增长的条件明显优于美国的情况下,中美股市的这种反差实在令人深思。

美国股市24日先暴跌再翻红的走势,反映了美国面临巨大通胀压力、制造业难以提振、疫情大肆蔓延的复杂形势:一方面,投资者对经济和股市前景感到担忧,对加息和刺激政策退出十分敏感;一方面,其主流投资机构凭借强大资金实力,出手护盘十分凌厉。

美国股市在2008年国际金融危机后,仅经过短暂的低位震荡,即进入上行通道;到2020年2月,道琼斯指数涨到接近30000点,随后因疫情暴发出现快速调整,发生6个交易日三次下跌熔断的奇观。但在美国对外发动贸易战,国内制造业低迷、失业面扩大的情况下,美股却再次走出V型反转行情,一路上扬。到2022年1月4日,道琼斯指数比2019年底上涨了约30%。

反观A股,2022年1月4日上证综指比2019年底仅上涨19%。而2020年疫情发生后到今天,中国无论在疫情防控上,还是在经济社会发展上,都是走在世界前列的:不仅率先控制住了疫情,最大限度减少了患病率、重症率、死亡率,而且最早实现经济正增长,是2020年唯一实现正增长的主要经济体。美国不但陷入疫情反复和持续蔓延之中,死亡人数持续上升,而且制造业陷入萎缩、失业率低迷、物流不畅,其超大规模发行货币已导致7%的通货膨胀率,政策即将转向。美国股市能够在经济如此畸形的情况下一再走高,与其大量发行货币有直接关系,但也与其主流投资者大力护盘有关。美国的主流投资者深知,股市保持活力对于吸纳全球资金、化解其经济矛盾是有益的。

相对而言,中国股市与实体经济运行的状况存在一定反差。在不断巩固防疫战略成果的同时,我国早于其他主要经济体实现稳定增长。按不变价格计算,2021年国内生产总值比上年增长8.1%,两年平均增长5.1%。2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元,比2020年增长21.4%;我国年度进出口规模首次突破6万亿美元关口,达到历史高点。特别是,经济增长的创新动能显著增强。2021年高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%,增速分别比规模以上工业快8.6个百分点、3.3个百分点。目前,我国已连续4年保持第二大外资流入国地位。随着RCEP实施和自贸试验区、海南自由贸易港、国家级经开区等开放平台功能进一步拓展,我国将成为更具吸引力的投资兴业热土。

近期,国内股市表现疲软有一些短期理由,一是市场普遍认同的热点板块已积累一定涨幅,需要消化;二是今年经济增长的确存在一些压力。但这不足以导致近期股市大跌。因为今年增长压力主要体现在一季度,而这是由于2021年一季度同比增长幅度较大的缘故。所以,把这个因素夸大是偏颇的。

既要看到当前的困难,也要看到有利的形势。我们在过去两年坚持未雨绸缪,稳扎稳打,为应对当前困难预留了充足的政策空间,积累了相当的实力。一是,中国过去两年没有跟随美联储的脚步,坚持货币政策独立性,实施稳健的货币政策,保持宏观杠杆率基本稳定。这样,在今年美联储加息、促使美元回流的情况下,我国可以实施更有力的财政货币政策。二是,开展跨周期和逆周期调节,根据市场情况“打提前量”“靠前发力”。从去年12月开始,我们提前下达部分2022年专项债券额度,采取了下调存款准备金率等一系列举措,为实体经济低成本融资和稳健运行创造条件。国务院已决定,前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上,再延续执行涉及科技、就业创业、医疗、教育等另外11项税费优惠政策至2023年底。三是,持续做好“六稳”“六保”工作,特别是保居民就业、保基本民生、保市场主体,以稳住经济大盘为改革赢得空间,为提高经济运行质量夯实基础。要用好过去两年在这方面积累的经验,进一步释放政策推动力,激发市场主体活力,营造各业竞相繁荣发展的局面。四是,坚持供给侧结构性改革这条主线不动摇。在稳住经济大盘的基础上,坚持向改革要效率、靠改革谋突破,推进公平竞争政策实施,加强反垄断和反不正当竞争,强化知识产权保护,畅通国内大循环、突破供给约束堵点,稳步推进电网铁路等行业改革,提升制造业核心竞争力,促进传统产业升级,扩大高水平对外开放、推动制度型开放。我们坚持改革开放的方向不会动摇,推进改革开放的步伐不会慢下来,这是我国经济高质量发展的底气。

近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应,而这种过度反应是通过机构投资者传导的。目前,我国机构投资者在市场中的比重已大大提升,其资金实力也已今非昔比,但不少机构投资者的投资理念存在短板,特别是对市场热点和行业估值的判断存在短期化倾向,不能发挥市场压舱石、定盘星的作用。在遇到风吹草动时,需要主流投资机构维护大局,引领方向,发挥应有作用。在此,我们呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等,担起引领价值投资的主体责任,主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面,挺起A股的脊梁来!

上海证券报头版:A股政策面资金面均有支撑,不宜对市场下跌反应过度

A股昨日再次出现较大幅度下跌,交投较为低迷,三大指数低开低走,跌幅均超过2%,沪指收盘失守3500点。对此,市场专家分析认为,不宜对股市下跌反应过度,当前A股在政策面、资金面均有较为坚实的支撑,经济“稳增长”态势明确,春季行情仍值得期待。不少机构也预计,“市场底”正渐行渐近。

海通证券首席经济学家荀玉根分析提出,近日A股下挫受地缘政治因素、外围市场影响较多,适逢春节假期前夕,资金活跃度也有所下降。但历史上地缘政治因素对权益类市场的影响往往比较短暂,情绪性反应过后,仍然看好未来一个季度的A股市场表现。

国海证券首席经济学家陈洪斌认为,近期A股市场走弱主要受到五方面因素影响,包括:美联储升息预期,乌克兰地缘政治危机,部分市场观点对经济走势存在担忧,全球通货膨胀,新冠肺炎疫情反复。他认为,整体看,这些因素对投资者会形成一些情绪性影响,但对股市中长期走势的实质影响并不大。

专家分析认为,当前国内政策面、资金面均对A股市场形成了较为有力的支撑,不宜对市场下跌反应过度。

从政策面看,中央经济工作会议提出,今年的经济工作要稳字当头、稳中求进,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。会议提出,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策和货币政策要协调联动,跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。

此后,各方面陆续推出了一系列稳增长的政策举措。1月17日以来,央行先后下调MLF中标利率10个BP,下调1年期LPR10个BP、同时下调5年期以上LPR 5个BP。近期,住建部称今年建设筹集保障性租赁住房240万套,超出此前200万套的预期;国家电网宣布2022年在电网投资方面计划投资5012亿元,创出历史新高;国务院第六次全体会议提出,要推出更多有利于提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招;近期国务院常务会议决定,延续实施部分到期的减税降费政策,支持企业纾困和发展;发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》,提出10个方面的工作举措。

荀玉根表示,我国“稳增长”的宏观政策正在持续加码,岁末年初往往是基本面的“淡季”,但却是政策面的“旺季”。陈洪斌也提出,在中央经济工作会议的部署下,今年政策面对经济的支持力度将十分坚实,各类“稳增长”举措将在中央经济工作会议后、两会召开前逐步细化出台,A股市场也将迎来一个较为密集的利好政策的窗口期。

从资金面看,一方面国内宏观流动性充裕,央行加大公开市场操作力度,向市场投放了较为充裕的流动性;另一方面,今年以来外资保持净流入态势,用真金白银表达对A股市场的看好。与此同时,今年以来虽然沪深主要股指累计下跌较多,但券商客户交易结算资金余额始终保持在1.8万亿元左右。

公开信息显示,1月17日以来,央行累计净投放资金规模已达到7500亿元。近两日,央行连续开展14天期逆回购操作,维稳跨春节流动性。

海通证券统计数据显示,年初以来,A股主要指数虽表现不佳,但北向资金一直逆势加仓。今年截至1月20日,北向资金净流入规模达428.5亿元,超过2021年1月的399.6亿元;此间北向资金日均净流入30.6亿元,也高于历年北向资金的日均净流入水平。部分市场机构预计,今年北向资金净流入规模可能在3000亿元至4000亿元。

荀玉根认为,目前整个A股市场PE水平在18.5倍左右,处于历史中等偏低水平,具备对资金的吸引力。在房地产市场景气度下降、银行理财净值化转型的背景下,居民资金更多青睐流动性高、收益性好的权益类资产,股市增量资金有望源源不断流入。陈洪斌表示,二季度之后市场走强可能会越来越明显,今年A股市场虽然不会有很大的行情,但结构性行情仍然值得期待。

多数机构对节后市场也并不悲观,认为A股“市场底”正渐行渐近。例如,中金公司认为,未来伴随“稳增长”政策持续出台、前瞻指标可能改善和经济增长逐步企稳,市场情绪也有望修复。中信证券表示,“情绪底”即将到来,预计市场资金将恢复流入,“市场底”渐行渐近,建议继续紧扣“两个低位”布局蓝筹,迎接上半年行情起点。

中信建投证券策略团队表示,春节后市场风险偏好或改善,新基金发行有望回暖,美联储下周FOMC会议若使加息预期利空出尽,则有望在节后形成有利时间窗口。建议投资者珍惜把握即将来临的反攻行情。

证券时报头版:守得云开见月明

总为浮云能蔽日,长安不见使人愁。近日,A股持续回调,无论是赛道股投资者,还是低估值的拥戴者,大多难逃持续性的市值损失,恰如浮云遮眼,长安难现。但对于投资者而言,下跌是最大的考验,忍耐和积极应对则是获取奖赏的重要路径。

忍耐往往是获得超额收益的前提。股市上涨不是线性的过程,价格围绕价值持续波动,叠加情绪周期产生一个个波峰波谷,最终推动市场波浪向前。数据显示,过去16年偏股混合型基金指数累计收益超11倍,但在192个交易月中有72个交易月都是负收益,有近四成时间都在默默承受下跌的煎熬,投资必须能忍受这些煎熬。

但是,忍耐并不是所谓的“躺平”。在市场下跌中,投资者的忍耐需要“积极有为”。对于自己持仓的个股可以问一问,曾经的股价上涨是情绪推动还是基本面推动?自己买入公司原因是什么,是通过K线图画出来的前景无限,还是公司的内在价值已经跌无可跌?通过不断反问,如果明确了只是一时冲动跟风买入了一只“技术面”上可能大涨的个股,可能需要调整持仓;如果清楚知道一家公司可能的营收、净利、市场空间等估值的核心因素,并且确认短期下跌并不会改变公司的基本面,就可以静静等待估值回归。

在投资中,复利是最大奇迹,时间则是复利的“杠杆”,使用杠杆的方式则是等待。巴菲特从比亚迪上赚得盆满钵满令人羡慕,但是他也付出了近13年的时间。茅台股价涨了370倍,则是其上市20周年时的数据,惊人的投资战绩总需要漫长时间。

等待是因为当前市场并不悲观。在节前市场快速回落后,春节后市场行情或表现更好。一方面,积极因素将逐步向上修正。当前实体融资需求好转尚未验证,结构性宽货币和总量宽货币或将并行,央行将继续积极“靠前发力”。同时随着地方两会相继召开,稳增长诉求强烈,基建与制造业投资有望加快发力。另一方面,负向因素将加速收敛。海外流动性预期的冲击将逐步消化,地产信用风险亦将逐步暴露消化。

整体来看,当前投资者短期风险偏好已处较低水平,继续向下空间有限,春节后随着积极因素的上修市场将逐步回温。投资者应以更加积极的心态来应对市场变化,不畏浮云遮望眼,不躺平、不悲观,最终定能守得云开见月明。

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