重组后的TCL科技，能否抓住行业拐点顺势翻盘？丨亿欧读财报

3月30日晚间，TCL科技公布了正式更名后的第一份年度报告。数据显示，TCL科技2019年实现营收749.3亿元，净利润36.5亿元。值得关注的是，TCL华星实现营收339.9亿元，同比增长22.9%，但净利润同比下降58.5%。这组数据与往年相比，差距明显，也让一众对TCL科技及全球面板市场并不熟悉的投资者，感到焦虑。

截至发稿，TCL科技的股价为4.37元，总市值为591.19亿元，其股价较开盘价4.13元上涨5.56%。如果从科技企业的角度来看它，价值或许被低估。

TCL科技董事长李东生在财报说明会上对亿欧等机构与媒体表示：“作为一家科技主导型的公司，我们一直以来的价值都被严重低估，希望未来市场能够对我们充满信心。”

自2018年12月起，李东生先后增持了公司1.75亿股，并表示坚定地看好TCL科技长期价值成长。在剥离终端业务全力聚焦半导体显示产业后，TCL科技未来发展是否值得期待？投资者又该用怎样的视角来看待“老企业有新翅膀”的转型？不妨先从公司基本面和产业的两个角度给出答案。

“A股板块中的价值洼地”，TCL科技何以被低估？

一直以来，令李东生“耿耿于怀”莫过于TCL科技的股价。在2019年业绩说明会上，他用“A股中的价值洼地”来形容如今二级市场对公司价值的低估。

但自TCL科技2018年底重组以来，2019年累计涨幅90%，大幅跑赢主要指数及同行友商，一定程度上表明市场对重组的认可。进入2020年，TCL科技加速上涨，最高涨至7.37元，但是随着受疫情影响，股价回到年初起点，市值仅为590亿元。很显然，这对于一家净资产超600亿元的科技企业而言，这个市值“名副其实”。

二级市场的投资者们，是拿出真金白银投票的，股票价格与真正价值之间是否存在倒挂，需要看TCL科技长期发展的。但着眼当下，2019年TCL科技财报反应出来的情况，并没有想象中的那么糟糕。

2019年4月中旬，TCL科技全面完成重组方案，将旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务剥离。

参照重组后的备考口径，2019年TCL科技实现营收572.7亿元，净利润35.6亿元，而两期数据按备考口径计算，营业收入同比增长18.72%，净利润同比增长0.53%，在全球面板价格触底的客观环境中，表现不俗。

重组之后，TCL科技的主营业务发生了重大变化，从过去的多元化经营，转变为以半导体显示及材料业务为核心、产业金融及创业投资为重要支撑的双主线发展的经营策略。

作为一家科技公司，产品技术的迭代更新使用是推动行业整体发展，并构建自身壁垒的重要因素。近年来，TCL科技不断加大研发力度，不仅在经费上年年攀升，每年提交的PCT国际专利申请数量也在不断增长。

根据备考口径，TCL科技在2019年的研发投入达到49.8亿元，报告期内PCT专利的申请数量达到2752件，在新型显示技术和材料领域保持领先优势。

在2019年财报说明会上，TCL华星高级副总裁、大尺寸事业群赵军进一步解释了公司能够取得逆势增长的原因：

首先，优化产品结构，坚持多元经营。

2018年，TCL华星TV面板业务在整体业务结构中的占比是78%，出货量为1748万平米，2019年大尺寸面板的出货量达到2082万平米，同比增长19%，但在整体业务结构中的占比降到了54%。

以LTPS为代表的小尺寸业务同样得到很大的增长，从2018年的44万平米增长至2019年的136万平米，增幅达到212%，同时手机业务全面突破三星、华为、小米等品牌客户，打入高端市场。

尤为值得一提的是，2019年TCL科技在商显CID业务实现突破，开拓了视源、鸿合等品牌客户，在86