关于未来的10张素描画 2010十大酷图

关于未来的10张素描画 2010十大酷图本站　　这10幅图，综合起来表达了我们较为认可的机构观点，也分别陈述了从世界趋势到中国转化逻辑、运行走势到重点题材等方面的价值观，从而以10个版的规模组成了一个体系，我们相信，这是你所见过的最具有观赏意义、最势大力沉、言简意赅、余味深远、气质典雅的年度策略报告

　　这10幅图，综合起来表达了我们较为认可的机构观点，也分别陈述了从世界趋势到中国转化逻辑、运行走势到重点题材等方面的价值观，从而以10个版的规模组成了一个体系，我们相信，这是你所见过的最具有观赏意义、最势大力沉、言简意赅、余味深远、气质典雅的年度策略报告。

　　回顾始于2008年11月的上涨行情，其上涨主推动力来源于经济复苏预期与流动性充裕的共同作用。而目前这种推动力正在悄悄减退，业绩浪将引爆虎年第一波行情，明年全年走势呈阶梯形震荡向上格局已成为机构共识——预计2010年A股行情将经历三个阶段。

　　第二个阶段是围绕加息展开的调整。2010年将成为世界各国实施刺激政策的退出之年，中性偏紧的货币政策调整不排除会实施存款准备金率上调，乃至加息等，预期将对市场流动性和信心产生冲击，进而导致调整出现。这种调整可能持续半年左右，调整开始的标志在于货币政策转向的预期。

　　从1990年12月至今，中国已经跨过19个年头。在这19年里，中国资本市场先后经历两次金融危机，也通过这两次危机的洗礼逐步与世界接轨，除了体制逐渐完善、股民的承受力和理性投资理念不断增强，投资的主题也在同时演进。

　　进化的背后是经济和需求的转型。经济支撑产业已经从上世纪90年代初的密集型制造业，如电子加工、服装出口，日渐转为21世纪初的基建、高科技产业。到将来，拉动经济的将是人均GDP增长后的下游产业——消费。

　　首先，拉动经济必须三驾马车（投资、消费、出口）并驾齐驱，如今的经济增长模式中，投资从虚拟经济（资本市场）到实体经济（房地产）已经发展到一个较为成熟的阶段，同理出口这辆马车也在改革开放至今冲在了最前面，现在剩下的、唯一具有较大上升空间的马车只有消费。

　　因此把握经济周期主要注意以下几点：一、未来要逐步增加周期类行业配置，其重要标志是PPI超越CPI；二、钢铁、化工等原材料可能在明年上半年阶段性表现较好，中游原材料的表现不如上游煤炭的可持续性强；三、明年必需消费品跑赢可选消费品的可能性很大；四、明年金融比地产更易于取得超额收益；五、银行、煤炭、钢铁、化工、食品饮料等行业相对估值水平仍有比较明显的安全边际。

　　相较起CPI，反映生产环节价格波动的PPI一直没有受到重视对待，但PPI可以帮助我们发现产业链上下游企业在生产周期里具备何种配置价值。其实只要踏准PPI的节奏，在对的时候配置对的行业，炒股完全可以和玩跳舞机一样轻松。

　　而下游的机械行业则非常敏感。在经济萧条，PPI下滑之际，受到国家政策刺激，又逢上整个经济不景气的成本下降，它具备较好的投资机会。但当经济回暖，PPI上升，它的投资机会就被中游的钢铁所取代。因为钢铁的原材料价格上涨带来巨大的收益弹性，挤压了下游机械行业的利润。

　　中央经济会议吹来暖风：保增长、调结构、促内需，调结构。最终的目的还是想降低对于出口的依赖程度，淘汰落后产能，限制中上业的新增产能。从这个逻辑上看，经济发展还是顺延着从汽车、房地产、家电等耐用品的方向发展。

　　股经云：题材是熊市的生命，蓝筹发动还需题材见顶，更何况眼下正是蓝筹尚未发动的市况？2010年有什么值得期待的题材和预期可以炒作呢？所有的题材都来自基本面的调整，就让我们从政策中找出一丝头绪来。

　　此外，在G3（美国、欧洲和日本）增长复苏乏力的背景下，内陆与沿海无疑是中国旺盛内需的一方良药。中国消费者购买力大幅提高，但从全球范围来看，中国汽车的普及率仍然很低，因此汽车可以当做重点关注的板块。

　　一体化方面的机会有上海世博会以及海峡两岸合作概念。世博会可能会吸引7000万游客来到上海观光，基础设施工程为未来的发展提供保障。同时，海峡两岸共同发展将加强海峡两岸的联系可能会使双方受益。

　　其余的不说，根据行业研究员对保险公司保费收入2010年15％的增长预期估算，明年保险机构权益类资产有望带来新增资金800亿；由于专户理财的迅猛推广，预计在明年券商集合理财产品和证券投资信托产品的新增规模都不大可能快于今年；假设2010年新增个人开户数维持134万户水平，个人客户户均资产规模3.25万元来测算，则新增资金5226亿元。

　　股票方面，如果市场不出现影响趋势的非常因素，2010年股改限售股月度减持会在峰值水平之下；而首发原股东限售股解禁数量为2895亿股，其中单中国石油（601857）一家占比就接近五成，此类股票的首发原股东减持可能性非常低。而考虑到农行IPO和其他银行再融资，再结合常态下融资的情况，预测在2010年股票市场合计融资金额为5846亿元。

　　初步来看，2010年资金供给可能略微小于资金需求。一季度往往是一年中资金供给充裕，股票供给有限，而银行IPO和再融资可能会集中出现在二三季度，二季度的资金压力可能会在一年中最大。如果投资者预期明显恶化，资金供给端的撤离速度一般会快于股票供给端，倘若出现基本面的非常因素，资金供求关系就会褪色为影响投资者决策的次要因素。

　　金融危机后，发达国家意识到“调结构”已是全球“后危机时代”产业布局的主旋律。不仅在发达国家，在中国也是如此。目前中国经济正从短期刺激经济增长过渡到中长期持续的拉动，如何调整经济发展结构性失衡是关键。

　　此外，根据2000年到2009年ROE和PB计算出均值与当前的溢价率比较，银行、建筑建材、通信设备、商业零售等稳定增长型行业估值更具优势。而根据当前相对PE、PB与历史均值及其波动水平比较，目前信息服务、证券、建筑建材、交通运输等行业市盈率处于相对偏低位置，同时国内目前整体市净率水平位于世界前列，因此应更加重视，因此这些行业市净率较具优势。

　　随着哥本哈根会议和“十二五规划”的催化，以及国家经济会议“调结构”的要求，低碳经济的二级市场投资逻辑清晰呈现：节能、环保要求成为当前调结构的硬性门槛，低碳经济相关公司将获利于需求的提升；短期特别关注受益于节能、环保需求提升的化工新材料、新型建材、有色金属。

　　上图为我们列出了所有能跟低碳经济扯上关系的行业，低碳经济主要涉及新能源和节能减排等板块，包括风电、核电、光伏发电、生物质能发电、氢能等5大分支；节能板块包括智能电网、新能源汽车、建筑节能等8大分支。每一个子行业都充满了想象，行业内那些核心技术和竞争优势突出企业都有机会成为下一个大牛股。

　　哥本哈根会议后中国将启动智能能源网项目，其市场规模预计超过万亿元。二级市场上，荣信股份（002123）、国电南瑞（600406）、特变电工（600089）、思源电气（002028）、中天科技（600522）等成为机构重点推崇的个股。此外，新能源汽车也是市场重点关注的概念，中炬高新（600872）（600872.SH）、杉杉股份（600884）（600884.SH）、中信国安（000839）（000839.SZ）等涉及镍氢电池和锂电核心资源或核心产品的个股也有相当大的机会。

　　众多分析师对可选消费的投资言论不多，态度谨慎，但大多对宏观经济看好。市场普遍认为2010年宏观经济进一步回升，GDP增速将维持在8％-10％，CPI增长2％-3％，通胀率为2.2％。年底中央经济工作定下主基调，已经从刺激经济转向了“促消费”和“调结构”，这一经济措施的改变也为可选消费带来了新的投资机会。

　　在经济增速维持上升，通胀率重新抬头的情况下，华泰联合证券指出，从景气度和产业链角度来说，可选消费的超额收益可能传导至中上游。其推荐的可选消费包括交通运输、机械、化工、钢铁、煤炭和食品饮料。

　　具体层面上，2010年我国有望继续实施降低小排量汽车购置税、家电和汽车以旧换新补贴、家电下乡等政策，其优惠幅度也有所增加。因此，从投资角度来看，与房地产相关的可选消费，例如机械化工钢铁等行业值得关注。假如房地产高位盘整、销量增速回落，投资增加时，相关可选消费往往有超额收益。此外家电的机会也颇大，2010年液晶电视国内销量达3600万台，同比增长47％，价格同比下降8％，销售额同比增长35％。

　　2010年各地区的区域振兴和功能优化区的设立为弥补区域间不均衡发展现状，酝酿着精彩的投资机会，规划上报，审批和投资下达是配置增持的重要时间窗口。一系列投资方向均从中部指向四周，新疆、福建、上海等机会众多。

　　投资要围绕四条主线：一、世博会召开与迪士尼项目带来的来沪旅客人数大幅增加预期下的“交集”受益行业，重点包括交通与物流行业、酒店与餐饮旅业、百货零售行业、会展行业等；二、国资深化整合，重点包括壳资源型的交易性机会挖掘、资产注入型的价值机会挖掘、引进战略投资者型的价值机会挖掘等三个方面；三、具备直接出资参与投资上海迪士尼合资公司的潜在受益标的；四，沪周边崇明县可能迎来新定位与重新规划的历史性潜在契机带来的潜在投资机会。

　　在近期新疆板块的异动中不难发现，这个区域主题也将延续进入2010年。着力点主要分布在中央政府对新疆经济发展的政策倾斜度；新疆自然资源禀赋优势，如煤炭储量、原油储量、天然气储量与棉花产量等占全国比重皆位居前列；新疆的基础建设尚有空间。

　　与新疆板块直接相关的上市企业：如天山水泥、八一钢铁（600581）、天富热电（600509）、金风科技（002202）、特变电工、中泰化学（002092）、北新路桥（002307）等尤其值得重点关注。