为什么不看好美联英语上市？

【编者按】作为成人英语培训企业前列的美联英语，今年5月下旬曾提出要上市。不过，提交招股书后相关进展却并不是很顺畅。加上今年韦博英语暴雷，行业对于成人英语的看法和态度发生了变化。

上周五，美联英语宣布将通过SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)的方式在美股完成上市，有点类似于A股的借壳上市。美联能否给成人英语带来一些信心？

本文首发于蓝鲸教育，经亿欧编辑，供行业人士参考。

美联英语自今年5月下旬向SEC提交招股书后，便再没有任何上市进展方面的消息。传言倒是不少，但多数都是上市受阻或募资下调。直到上周五，其宣布将通过SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)的方式在美股完成上市，有点类似于A股的借壳上市。

SPAC是美国的一种特殊上市途径，即壳公司先上市融到资金后，再去寻找优质资产装入，最后通过股票增长获利。这种壳公司的典型特点是没有资产，只有现金和股票，所以也叫现金上市公司。要注意的是，标的资产装入需要在2年内完成。

此次美联英语将装入的“壳”是EdtechX Holdings(EDTX：NASDAQ)，该公司于2018年10月在纳斯达克上市，总部位于英国伦敦。上市以来的涨幅仅为7.33%，目前股价10.25美元，市值更是只有8103.91万美元，不到1亿美元。相比此次交易的美联英语5.35亿美元估值(相比IPO前的估值折价八成)，差距很大。

按官方介绍，EDTX背后的资方包括IBIS Capital和Azimut Enterprises(一家管理资产超610亿美元，总部位于米兰的资产管理公司分支机构)。

和第一次计划不同，美联英语上市地将由纽交所改为纳斯达克，新公司名字也将变为Meten EdtechX。此外，EDTX宣称将为美联英语提供1亿美元资金支持，包括资方Azimut在IPO中提供的2000万美元。

上市前夕业绩大变脸，纯营销型教育公司

在招股书中，美联英语披露2016年营收为8.02亿元，净亏损2714.7万元；2017年营收为11.5亿元，净利润变为盈利4034.2万元；2018年营收为14.24亿元，净利润5344.5万元。

从业绩来看，营收规模很高，但净利润很低。比如，2018年的净利润率只有3.7%，也就是100块收入里面只有3元纯利。这个赚钱能力实在太低，尤其在教育行业。同时，营收增速其实在下滑，2017年是43.4%，2018年就迅速下滑为23.9%。按常理来说，一家公司上市前夕，为了更好地在资本市场表现，业绩往往都会比较漂亮