cctv12社会与法惠威科技销量下滑经销商减少 外籍实控人增利靠裁员？性感meinv

　　编者按：7月21日，广州惠威科技科技股份有限公司（下称“惠威科技”）正式登陆深圳证券交易所中小板挂牌上市，股票代码：002888。公司主要从事各类音响设备、扬声器的研发、生产和销售，拥有从扬声器单元、音响到各类电声产品的完整产业链。产品定位以中高端为主，拥有核心品牌“惠威”、“HiVi”，自设立以来一直专注于各类音响产品的研发，主要有多媒体音响、公共广播、家庭影院、专业音响、汽车音响等。惠威科技本次募集资金净额15,406.63万元用于生产线自动化与产能扩建项目、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目。 

　　公开资料显示，2017年4月28日，惠威科技发布最新招股书。6月6日首发申请获通过。7月12日，惠威科技开启申购，申购代码002888，申购价格8.97元 ，单一账户申购上限为8000股，申购数量为500股的整数倍。主承销商为国信证券。本次发行股份数量为2078万股，其中网上最终发行数量为1,870.20万股，占本次发行总量90%。本次发行价格为8.97元/股，发行市盈率为22.97倍。逾3.6万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购的股份数量34,480股，网下投资者放弃认购的股份数量1,920股。网上定价发行的中签率为0.0222163027%。股价走势来看，自7月21日上市以来，惠威科技连续九个交易日涨停。截至8月2日收盘，该股报27.69元。　  

　　据招股书显示，2012-2016年，公司实现营业收入分别为19,267.27万元、22,415.98万元、22,882.57万元、24,495.29万元、24,348.50万元。净利润分别为2,650.45万元、3,160.33万元、3,409.28万元、3,340.59万元、3,704.46万元。应收账款分别为169.80万元、154.18万元、139.84万元、663.73万元、943.26万元。应收账款周转率（次）分别为67.02、138.38、155.65、60.97、30.30。存货分别为6,271.08万元、7,756.00万元、7,226.18万元、5,638.04万元、5,534.66万元。存货其占流动资产比例分别为67.74%、62.50%、50.70%、38.16%、32.49%。存货周转率（次）分别为1.89、1.97、1.87、2.32、2.70。综合毛利率分别为38.32%、38.40%、38.86%、39.17%、38.01%。 

　　2012-2016年，公司货币资金分别为2,177.19万元、4,113.06万元、5,747.54万元、8,055.31万元、9,665.74万元。经营活动产生的现金流量净额分别为3,107.16万元、2,826.23万元、4,140.42万元、6,101.12万元、6,222.63万元。流动负债合计分别为8,151.03万元、8,489.85万元、5,067.78万元、3,816.65万元、5,231.01万元。负债合计分别为8,151.03万元、8,489.85万元、5,067.78万元、3,816.65万元、5,231.01万元。资产负债率（母公司）分别为42.47%、33.02%、14.73%、7.35%、9.23%。 

　　2017 年 1-3 月，公司实现营业收入5,436.68万元，净利润626.95万元。公司的毛利率为37.78%。经营活动产生的现金流量净额-485.05万元。截至2017年3月31日，资产总额30,686.33万元，流动负债5,460.11万元，负债总额5,460.11万元。 

　　公司2017年1季度营业收入同比2016年1季度增长10.53%，主要是由于多媒体和专业音响产品的销售增长所致；归属于母公司净利润和扣非后归属于母公司净利润均同比增长较大，且高于营业收入同比增幅，主要是由于营业外收入增加和公司加强了费用管理导致管理费用有所下降所致。 

　　公司预计2017年1-6月经营状况良好，营业收入和净利润较2016年同期有所增长。预计2017年1-6月营业收入为11,358.62万元至12,981.28万元，较上年同期增长5%至20%，预计2017年1-6月净利润为1,391.10万元至1,589.83万元，较上年同期增长5%至20%（上述数据不构成盈利预测）。 

　　招股书显示，2014-2016年，公司各期末经销商家数370家、351家、305家。新增经销商家数52家、36家、20家。减少经销商家数18家、55家、66家。2017年6月6日，主板发审委在2017年第86次会议审核结果公告中也对惠威科技提出问询：请发行人代表进一步说明:（1）报告期内新增经销商逐年减少、退出经销商逐年增加的原因，对发行人生产经营的影响，新增经销商当年贡献的销售收入及占比，退出经销商上年贡献的销售收入及占比等。 

　　据天天证券网报道，惠威科技多个产品系列销量持续下滑，而通过减产得出的100%产销率缺乏参考性。在销量下滑背景下，惠威科技却抛出了上市募资扩大产能的计划。招股书显示，公司募集资金7735万元用于生产线自动化与产能扩建项目，项目建成后将新增年产多媒体音响16万套、专业音响1.8万套、汽车音响7万套、喇叭18万套和公共广播35万套的生产能力。 

　　2014年-2016年多媒体音响产品销量分别为20.13万套、17.78万套、17.21万套，呈现持续下滑态势。虽然持续下滑，但产销率却始终维持在高位。家庭影院系列也存在同样的问题。2014年该产品产销率为95.78%。2015年公司销量小幅上升，但产量却出现调低，一增一减背后产销率直接飙升至106.11%。可2016年开始，该产品销量开始明显下滑，然而产能的调低幅度远高于销量下滑幅度，虽然销量下滑，但产销率仍继续上升至111.15%。不难看出，虽然惠威科技多个产品系列销量出现下滑，但产销率不减反增，明显是通过调节产量粉饰产销率痕迹。 

　　据《金融投资报》报道，公司业绩增长的另一“利器”是裁员。2014年-2016年公司员工平均年薪出现持续增长。而应付职工薪酬计提金额却在2015年大幅增长后，2016年同比出现小幅下滑。员工人数的下降是主因。2015年公司员工增加20人，而2016年却出现81人的下降。 

　　针对上述情况，采访惠威科技董秘办，截至发稿时未收到回复。　  

　　公司从事各类音响产品的研发  实控人夫妇为加拿大籍 

　　据招股书显示，公司自设立以来一直从事各类音响设备、扬声器的研发、生产和销售，拥有从扬声器单元、音箱到各类电声产品的完整产业链。公司经过近20年的发展，将电声科技结合精密制造技术，已成为全球性的高级音响制造公司。在公司成立之初，公司就希望将影音领域作为企业发展的长远战略目标，从英文Hi-Fidelity(音乐高保真)/Visual(视觉艺术)取前面两个字母就成了HiVi。RESEARCH(探索研究)表明公司要成为一个以高科技技术为主导的现代影音集团，合在一起，就成了Hi-Vi RESEARCH。HiVi中文发音就是惠威。惠威另外一个含义就是把最好的产品奉献给广大的音乐音响爱好者(惠)，在世界音响工业发展史上占据自己的一席之地，为中国人扬眉吐气(威)。 

　　公司拥有核心品牌“HiVi”、“惠威”，产品定位以高端为主，产品线丰富，均配备公司自产高品质扬声器单元，音质表现优秀，产品线覆盖多媒体音响、家庭影院、专业音响、汽车音响、公共广播系统和扬声器单元等。 

　　公司的控股股东为HONGBO YAO，其持有公司5,217.9744万股股份，占发行前公司总股本的83.70%。公司的实际控制人为HONGBO YAO、HUIFANG CHEN夫妇，HUIFANGCHEN持有公司294.60万股股份，占发行前公司总股本的4.73%；本次发行前，HONGBO YAO、HUIFANG CHEN夫妇合计持有公司股份5,512.5744万股股份，合计持股占发行前公司总股本的88.43%。 

　　HONGBO YAO（取得加拿大国籍前的中文名：姚洪波）：男，加拿大国籍，拥有香港永久居留权。HUIFANG CHEN（取得加拿大国籍前的中文名：陈慧芳）：女，加拿大国籍，拥有香港永久居留权。 

　　公司股本结构中无国有股份、战略投资者持有股份。根据广州市人民政府2015年7月3日核发的《中华人民共和国外商投资企业批准证书》（商外资穗股份证字[2015]0004号），HONGBO YAO和HUIFANG CHEN持有的本公司5,512.5744万股为外资股份。公司外资股份占发行前总股本的88.43%。 

　　根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2011），公司主营业务属于视听设备制造（395）和广播电视设备制造（393）。根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司主营业务属于计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）。从产品类型细分，公司所属细分行业为电子音响行业。 

　　新增经销商逐年减少 

　　据证监会网站消息，2017年6月06日，主板发审委在2017年第86次会议审核结果公告中对惠威科技提出诸多问询。 

　　1、请发行人代表进一步说明:（1）报告期内新增经销商逐年减少、退出经销商逐年增加的原因，对发行人生产经营的影响，新增经销商当年贡献的销售收入及占比，退出经销商上年贡献的销售收入及占比；（2）在经销商家数逐年减少的情况下，线下销售金额基本保持稳定的原因和合理性，经销商的库存是否处于合理水平，发行人是否存在向经销商压货增加销售收入的情形；（3）发行人的行业地位和经营环境是否发生了重大不利变化。请保荐代表人发表核查意见。 

　　2、请发行人代表进一步说明：报告期内发行人调整对京东的信用期政策的原因，是否存在通过铺货、调整信用政策等方式增加销售的情况，对京东销售商品的退货情况，对京东销售的商品是否最终实现销售。请保荐代表人发表核查意见。 

　　3、请发行人代表进一步说明：（1）结合具体产品构成、产品定价、成本构成、客户、市场定位、经营模式等，说明发行人毛利率高于同行业可比上市公司平均水平的具体原因、合理性和可持续性，成本费用是否真实、准确、完整入账；（2）是否存在关联方、潜在关联方或者第三方为发行人承担成本或代垫费用的情形；（3）报告期发行人员工薪酬水平较低的原因，发行人是否存在通过人为压低发行人高管和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。请保荐代表人发表核查意见。 

　　4、请发行人代表进一步说明：（1）发行人授权四川维优科技有限责任公司使用“惠威”商标、授权部分经销商使用“惠威”作为其商号的原因及其合理性，履行的相关法定程序，是否合法有效，是否存在其他利益安排；（2）签署协议的主要内容和有效执行情况，发行人保护自身声誉不受被许可方损害采取的有效措施；（3）发行人取得和使用HIVI、惠威等商标，是否符合《商标法》、《反不正当竞争法》等相关法律、法规或国际惯例，是否可能侵犯同行业利益造成不正当竞争，是否存在诉讼、争议或者潜在纠纷；（4）发行人有关商号和商标管理的相关内部控制制度的建立健全和有效执行情况；（5）相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 

　　另外，2017年4月28日，证监会发审委在首发申请反馈意见中对惠威科技提出诸多问询。根据招股说明书披露，2013年度、2014年度、2015年度和2016年上半年，发行人向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为22.97%、31.51%、34.23%和32.01%，其中第一大客户为京东，销售金额占比为10.83%、19.87%、22.99%、19.86%。请在招股说明书中披露：（1）客户集中度逐年提高的原因，是否符合行业规律，发行人对前五大客户是否存在业务依赖等。 

　　根据招股说明书披露，2013年至2016年上半年，公司应收账款账面价值分别154.18万元、139.84万元、663.73万元和1,613.77万元，占流动资产的比例分别为1.24%、0.98%、4.50%和10.89%。2015年末应收账款余额增幅较大，原因是公司与京东的结算方式发生变更，由票据结算变更为给予21天的销售信用期。2016年6月末应收账款余额持续增长，是由于公司与京东的交易规模增加以及其款项收回略有延迟所致。（1）请在招股说明书中补充披露报告期内发行人与主要客户尤其是京东的结算方式发生调整的原因，进一步解释应收账款余额逐年增长的原因等。 

　　根据招股说明书披露，2013年至2016年上半年，应收票据余额为58.27万元、848.25万元、126.61万元以及188.22万元。（1）请在招股说明书中补充披露发行人与客户的结算条款，包括但不限于结算方式信用期。（2）请以表格形式补充公司应收票据增减变动情况，报告期内是否存在将应收票据背书、转让等情形。请保荐机构、会计师对上述情况进行核查，说明核查的过程、证据及结论，并发表明确意见。 

　　根据招股说明书披露，各期末，公司存货账面价值分别为7,756.00万元、7,193.56万元、5,608.83万元和5,561.05万元，其占流动资产比例分别为62.50%、50.59%、38.04%和37.54%。（1）在招股说明书中补充披露存货构成结构与发行人产品生产周期、采购销售政策等因素的关系，各期末原材料、库存商品的种类、型号、数量、金额构成，并与同行业可比公司的存货结构进行对比分析，分析存货占流动资产比例持续下降的原因等。 

　　2016年净利润增长  一"利器"是裁员 

　　据《金融投资报》报道，从业绩来看，公司 2014-2016年营业收入分别为2.28亿元、2.44亿元、2.43亿元，同期净利润分别为3493.35万元、3441.14万元、3802.68万元。近三年公司营业收入在2015年小幅增长后，2016年开始出现下滑。公司营收、净利润均出现明显波动。其中，2015年惠威科技在营收明显增长背景下，净利润逆势下滑。2016年，公司营收同比开始下滑，而净利润却同比增长超过10%。为何净利润和营收常年不在同步状态？ 

　　2014-2016年，公司营业外收入分别为164.23万元、210.66万元、544.85万元。就2016年来看，虽然公司营收下滑，但营业外收入同比出现近两倍增长，公司净利润开始逆势反弹。然而，依靠营业外收入提振的增长是否会有持续性？营业外收入如大幅减少，公司净利润还能否保持正增长？这些都是未知数。

公司及子公司员工合计人数情况 

　　除营业外收入提振外，惠威科技业绩增长的另一“利器”便是裁员。2014年-2016年公司员工平均年薪出现持续增长，符合市场趋势。然而，应付职工薪酬计提金额却在2015年大幅增长后，2016年同比出现小幅下滑。可以看到，员工人数的下降是主因。2015年公司员工增加20人，而2016年却出现81人的下降。有业内人士指出，2016年公司营业收入同比出现下滑，同时成本压力也在明显增加，裁员成为公司控制成本的主要方式之一。未来如营收继续下滑，是否会继续裁员保利润需要时间来验证。 

　　惠威科技主要产品销量持续下滑，且退换货持续增加，或许被频繁曝光的质量问题是影响因素之一。2016年惠威科技营业收入同比下滑，占营业收入前三位的主要产品销量均同比出现下滑。 然而，退换货却逆势增加。据统计，2014年-2016年公司退换货金额同比分别增长31%、30% 。《金融投资报》记者搜索惠威科技信息发现，关于质量问题的新闻也不在少数，特别是对公司产品电流声做工问题的抱怨较为集中。对此，有行业人士表示，在各厂家产品激烈竞争背景下，产品质量问题对公司口碑影响明显，从而存在影响销售的可能。 

　　主要产品销量下滑  

公司主要产品的产能、产量、销量情况 

　　招股书显示，公司主要产品有多媒体音响、公共广播、家庭影院、专业音响、汽车音响等，但收入构成中以多媒体音响、公共广播和家庭影院为主，报告期内多媒体音响、公共广播和家庭影院的主营业务收入占比分别为64.28%、69.02%、78.79%、80.66%、81.95%，毛利占比分别为67.15%、71.48%、79.59%、80.90%、82.27%。 

　　据《金融投资报》报道，就公司营收占比最大的多媒体系列来看，2014年-2016年公司销量分别为20.13万套、17.78万套、17.21万套，持续下滑。 

　　占公司营收第三位的家庭影院系列2014年产销率为95.78%。2015年公司销量小幅上升，但产量却出现调低，一增一减背后产销率直接飙升至106.11%。2016年，该产品销量开始明显下滑，然而产能的调低幅度远高于销量下滑幅度，故虽然销量下滑，但产销率仍继续上升至111.15%。 

　　对于产销率的逐年上升，招股书显示，主要原因是公司积极进行新产品开发，销售情况良好，销量快速增长。而从销量数据来看，占公司营收前三的产品销量均在下滑，所谓的销量快速增长不知从何说起。 

　　IPO募投项目必要性遭受质疑 　　

　　惠威科技本次募集资金净额15,406.63万元用于生产线自动化与产能扩建项目、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目。 

　　招股书显示，公司募资7735万元用于生产线自动化与产能扩建项目，该项目实施主体为公司全资子公司珠海惠威，项目建设周期为18个月，建设地点为珠海市联港工业区大林山片区东成路南1号。项目建成后，公司将新增年产多媒体音响16万套、专业音响1.8万套、汽车音响7万套、喇叭18万套和公共广播35万套的生产能力。 

　　据天天证券网报道，惠威科技多个产品系列销量持续下滑，而通过减产得出的100%产销率缺乏参考性。在销量下滑背景下，惠威科技却抛出了上市募资扩大产能的计划，逆势而动如何保证上市后业绩不变脸，成为投资者心中最大的疑问。 

　　产销率一直是检验企业产品是否被市场接受的关键数据，从惠威科技披露的主要产品产量、销量和产销率来看，2014年、2015年6个产品系列中有2个产品产销率达到100%。到了2016年，有5个产品系列产销率达到100%。惠威科技是如何实现多个产品系列产销率达100%，从惠威科技披露的数据便能看出端倪。 

　　就惠威科技营收占比最大的多媒体系列来看，2014年-2016年公司销量分别为20.13万套、17.78万套、17.21万套。虽然持续下滑，但产销率却始终维持在高位。从产能利用率来看，该产品系列2014年产能达到21.75万套，产量19.73万套，产能利用率90.88%。但是，2015年，惠威科技多媒体系列产能大幅下降至18.35万套，产能利用率却上升至94.84%，2016年，该产品产能再次降低至17.81万套，产能利用率为94.31%。如果按2014年21.75万套产能计算，惠威科技2016年17.21万套的销量的实际产销率仅为79%。 

　　占据惠威科技营收第三位的家庭影院系列也存在同样的问题。2014年该产品产销率为95.78%。2015年公司销量小幅上升，但产量却出现调低，一增一减背后产销率直接飙升至106.11%。可2016年开始，该产品销量开始明显下滑，然而产能的调低幅度远高于销量下滑幅度，故虽然销量下滑，但产销率仍继续上升至111.15%。不难看出，虽然惠威科技多个产品系列销量出现下滑，但产销率不减反增，明显是通过调节产量粉饰产销率痕迹。 

　　分析认为，在主要募投项目产品已出现销量下滑的背景下，惠威科技如此大幅扩产，是否会形成无效产能，如何消化这些新增产能也是摆在惠威科技面前的难题。而惠威科技部分主力产品竞争地位并无绝对优势，同时招股书中对如何消化新增产能未能提供有说服力的依据，惠威科技募投项目必要性遭受质疑。 

　　存货占流动资产的比例较大 　　

公司存货占流动资产比例与同行业公司比较的情况 

　　招股书显示，2012-2016年，公司存货分别为6,271.08万元、7,756.00万元、7,226.18万元、5,638.04万元、5,534.66万元，占流动资产的比例分别为67.74%，62.50%、50.70%、38.16%、32.49%。存货周转率（次）分别为1.89、1.97、1.87、2.32、2.70。 

　　从流动资产的结构来看，报告期各期末存货占流动资产的比例较大，主要是由公司的经营模式决定的。2015年末存货占流动资产比例较2014年末下降12.54个百分点，主要是由于2015年公司加强存货管理，逐步消化存货库存，优化原材料采购，导致存货减少。2016年末存货占流动资产比例较2015年末下降5.67个百分点，主要是由于2016年末流动资产中的货币资金大幅增加所致。 

　　公司称，随着未来公司经营规模的扩大，存货净额将进一步增长。如果音响行业出现重大技术革新或客户需求转变，公司现有存货难以继续销售，公司将对存货大幅计提跌价准备，对公司经营业绩造成重大不利影响，存货难以变现也将对公司资金周转产生不利影响。 　　

公司与同行业上市公司计提存货跌价准备的情况 

　　公司的存货跌价计提比率高于漫步者和奋达科技，是由于公司的规模相对较小，而产品类型较多，部分产品生产和销售的周转速度慢，因更新换代导致产品存在一定的滞销风险，而漫步者和奋达科技的规模相对较大，主要以机械化生产为主，产品的生产和周转速度较快，可以更为灵活地调整生产结构，降低存货跌价风险所致。 

　　2014-2016年，同行业上市公司漫步者存货周转率分别为3.94、3.54、3.06。奋达科技存货周转率分别为7.51、6.30、4.25。公司存货周转率低于漫步者和奋达科技，是经营模式和业务特点的差异造成的。公司产品类型众多，生产模式为小批量多批次生产，并以人工化生产为主，生产工艺较为复杂，生产周期相对较长，存货周转速度较慢，同时公司积极为客户提供多元化产品，为了满足下游客户对各种产品的需求，公司各种产品均准备了一定数量的安全储备，因此存货的库存金额较大。而漫步者和奋达科技主要通过机械化生产标准产品，对存货的精细化管理程度较高，且其产品销售量较大，产品周转速度较快，存货周转率较高。 

　　家庭影院系列、喇叭系列最近三年价格下降 　　

产品销售单价（不含税）、单位成本以及分产品销量情况 

　　招股书显示，2012-2016年，多媒体系列销售单价分别为524.83元/套、563.24元/套、620.87元/套、685.22元/套、678.00元/套。公共广播系列销售单价分别为97.72元/套、97.08元/套、101.79元/套、108.68元/套、123.57元/套。家庭影院系列销售单价分别为5,264.15元/套、6280.80元/套、6,289.50元/套、6,276.42元/套、5,580.99元/套。专业音响系列销售单价分别为895.52元/套、911.04元/套、850.72元/套、890.08元/套、916.28元/套。汽车音响销售单价分别为249.48元/套、385.05元/套、369.42元/套、374.38元/套、350.43元/套。喇叭系列销售单价分别为99.94元/套、51.84元/套、80.42元/套、70.36元/套、57.80元/套。 

　　公司多媒体系列 2015 年销量同比 2014 年有所下降，但新产品售价较高，总体上维持收入稳定。2016 年多媒体系列的主要产品销售量不如预期，且平均销售价格有所下降导致销售收入略有下滑。公司公共广播系列产品的收入逐期保持快速增加。2015 年公司家庭影院系列销量同比 2014 年显著上升，是由于一方面公司清理库存产品，加大产品销售力度；另一方面公司不断推出新产品迎合消费者需求，维持产品的市场热度所致，导致销售收入同比有所增长。2016 年公司家庭影院产品的销量有所下降，主要是由于市场对价格较高的中高端产品需求量有所下降所致。 

　　2015 年公司专业音响产品的收入显著上升，主要是由于公司研发并推出的多款新产品获得了消费者的认可，产品销量大幅上升，平均售价的增长共同导致收入的显著增长。2016 年由于上述多款新产品的市场需求持续增加，销量和平均销售单价保持上升推动了 2016年专业音响收入的增长。 

　　公司汽车音响的销售收入 2014 年较低，主要是受海外市场需求波动的影响，产品销量有所下降，2015 年随着汽车音响的销量回升，销售收入有所增加。2016 年受竞争对手新产品的冲击，公司产品的销量和平均单价均有所下滑，导致销售收入同比下降。公司喇叭系列产品的收入总体较为稳定，各年出现收入波动是由于产品品种较多，主要销售给小众音响生产商，客户需求的差异化较大，价格较低的产品销量大，价格较高的产品销量少，造成销售单价和销量的波动。 

　　综合毛利率高于同行可比公司

公司综合毛利率情况

主营业务毛利率构成情况 

　　招股书显示，2012-2016年，公司综合毛利率分别为38.32%、38.40%、38.86%、39.17%、38.01%。公司称综合毛利率保持稳定，主要是由于公司定价政策和各产品的销售占比稳定所致。 

同行业上市公司毛利率与公司毛利率比较情况 

　　从业务构成来看，2014-2016年，公司仅主营各类音响产品，漫步者经营各类音响和耳机产品，自2015年起漫步者引入空气净化器业务，其毛利率较高但收入规模不大，对漫步者的综合毛利率影响较小。奋达科技除了经营电声产品，同时还涉及健康电器和移动智能终端，2015年，电声产品的收入规模占比为32.79%，因此，奋达科技综合毛利率的主要影响因素不是电声产品。

公司与同行业竞争对手的电声产品毛利率对比情况 

　　公司和漫步者的主要产品都是多媒体系列，两者多媒体的对比情况如下：

　　公司称，多媒体产品毛利率均高于漫步者主要是由于多媒体产品销售结构的差异所致。公司多媒体产品的销售中价格属于中、高价格区间的产品销售占比较高，漫步者多媒体产品的销售中价格属于低、中价格区间的产品销售占比较高。同时，对于同类产品，售价高的产品，产品溢价能力更强，其毛利率一般高于售价低的产品毛利率，因此公司的多媒体产品毛利率高于漫步者。 

　　2017年4月28日，证监会发审委在首发申请反馈意见中对惠威科技提出问询。根据招股说明书披露，2013年至2016年上半年，公司综合毛利率分别为38.63%、39.65%、39.30%和38.40%，报告期内，公司毛利率高于同行业上市公司毛利率。（1）请在招股说明书中结合产品特征、核心技术、客户、销售模式等因素补充分析各期发行人与同行业上市公司毛利率差异的原因。（2）请补充披露发行人与同行业上市公司研发费用的对比分析。请保荐机构、会计师对上述事项进行核查，说明核查过程和结论，并明确发表核查意见。 

　　上市前四年累计分红1507万元 

　　据招股书显示，公司近年来股利分配情况显示：2012年5月13日召开的公司董事会决议：以公司未分配利润4,500万元转增股本，具体为：HONGBO YAO以未分配利润转增注册资本4,275.00万元；HUIFANG CHEN以未分配利润转增注册资本225.00万元。 

　　2013年4月2日召开的公司创立大会暨2013年第一次临时股东大会决议：以母公司未分配利润1,819.50万元、资本公积1,056.09万元、盈余公积846.94万元转增股本，注册资本由5,668.00万元增加至6,000万元。 

　　2013年7月26日召开的公司2013年第二次临时股东大会审议通过的《关于公司2012年度利润分配的议案》，以公司总股本6,000万股为基数，向全体股东以每10股派0.85元（含税）现金红利。现金分红总金额为510万元，其中自然人股东分红总额500.36万元，发行人代扣代缴个人所得税0元。 

　　2014年度，公司未进行股利分配。 

　　2015年度，公司未进行股利分配。 

　　2016年9月5日召开的公司2016年第三次临时股东大会审议通过《2016年中期利润分配方案》，以公司总股本6,233.76万股为基数，向全体股东以每10股派1.6元（含税）现金红利。现金分红总金额为997.40万元，其中自然人股东分红总额882.00万元，发行人代扣代缴个人所得税0元。截至2016年11月10日股利款已全部支付，本次股利分配实施完毕。