股价飞涨也难高枕无忧！良品铺子：光环多 挑战也多

在国内休闲零食行业，随着良品铺子的“云上市”，目前已经形成了三只松鼠、洽洽食品、良品铺子三足鼎立的局面。如果说谁更受欢迎，可能难以得到统一的答案，但如果问谁目前表现最抢眼，则非良品铺子莫属。

良品铺子2月24日正式在上交所主板挂牌上市，成为上交所首家举办网络上市仪式的企业。截至3月9日收盘，良品铺子上市以来已经获得11个涨停板。11连板后，良品铺子报44.45元/股，较发行价11.9元上涨273.5%，市盈率42.52，总市值达178.24亿元。

股价飞涨，市值飙升，良品铺子一时间成为资本市场的宠儿，可谓风光无限。但这并不意味着良品铺子已经走上了人生巅峰，从此可以高枕无忧。上市以及资本市场的认可对于良品铺子而言仅仅只是起点，良品铺子面临的挑战才刚刚开始。

良品铺子的“杀手锏”

疫情期间，良品铺子能够顶住压力，实现股价与市值的狂飙突进，虽然令人感到惊讶，但绝非偶然。也许从“云敲锣”的那一刻，良品铺子就已经注定要给休闲零食甚至是整个零售行业带来不小的惊喜。

仅从上市这件事上，良品铺子就创下了多个“首次”。相比于其他公司上市首日在交易所敲锣开市，在视频中敲锣的良品铺子实现了一个A股“首次”，成为上交所首家远程网络“云上市”的企业。同时，良品铺子作为一家总部位于武汉的企业，还成为此次新冠肺炎疫情中心——湖北省2020年首家上市企业。这些创举都让良品铺子加分不少。

在疫情特殊时期，良品铺子以华丽的上市之举提振了人们战胜疫情的信心，同时也赢得了资本市场的青睐。但这些都是暂时的，疫情终将过去，风光无限终将归于平静，良品铺子能否成为资本市场常青树仍然存在变数。

想要站稳脚跟，进而成为休闲零食行业真正的王者，良品铺子唯一能做的就是苦练“内功”，这也正是良品铺子一直在做的事情，未来或将成为良品铺子的“杀手锏”。

《电商报》获悉，在当地时间3月5日，伦敦举行了2020年World Food Innovation Awards颁奖仪式，良品铺子入围最佳儿童食品、最佳方便食品创新、最佳包装设计、最佳零食创新四大奖项，成为唯一获得该殊荣的中国零食企业。仅凭这一手，良品铺子就足以让外界另眼相看。

成绩背后，是良品铺子自创业以来专注于研发高端零食的初心。早在2018年，良品铺子就开始探索与食品科研机构开展合作，用最前沿的研究成果优化产品配方。经过一年筹备，良品健康营养研究院组建，开始研发健康营养零食产品。除了对零食的糖分、油脂、盐分、添加剂“做减法”，还针对细分人群的需求，将功能性因子添加到零食中，满足孕妇、产妇、儿童、银发族、健身族等不同人群对营养的不同需求。

在休闲零食需求发展趋势上的前瞻性布局让良品铺子占尽先机，成为其将食品界多项顶级大奖收入囊中的直接原因，同时也将成为良品铺子制胜的法宝。与获奖相比，或许后者更令良品铺子兴奋。

选择大于努力，良品铺子的高端零食定位让其有了一个很高的起点，加之持续不断的加码，能够逆风上市并一炮打响也就在情理之中，“高端零食第一股”实至名归，这也是良品铺子的“杀招”之一。

此外，新零售风口正盛，线上线下全渠道销售成为大趋势，三只松鼠、百草味等正在全渠道布局上持续加码，而良品铺子早在2014年就已开始向新零售转型，在线上线下双渠道占据一定优势。

数据显示，2016-2019年良品铺子线上收入分别为33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，线下收入占比则分别为66.31%、57.79%、54.48%和54.81%。可以看出，良品铺子线上线下收入占比趋于稳定，这也意味着良品铺子的转型已经基本成功，在新零售道路上的先发优势也为良品铺子拿到了一手好牌。

光环加身挑战未消

“高端零食第一股”等众多光环以及资本市场的加持让良品铺子成为行业佼佼者，但在光鲜亮丽的股价和市值背后，良品铺子面临的挑战还有很多，远没有到可以松懈的那一天。

虽然良品铺子在疫情中逆势上市，为人称道，但在良品铺子之前，百草味，洽洽食品、三只松鼠这些同行企业已经接连上市，良品铺子的上市，意味着这几家休闲零食品牌将在资本市场展开正面交锋。资本市场风云变幻，加之巨头相争，良品铺子的压力随之而来。

而且良品铺子的上市之路并非一帆风顺，早在2015年，其就有过在港股上市的尝试，但较低的毛利率影响了良品铺子的上市进程。良品铺子的毛利率不仅低于行业均值，而且与同行们相比也有一定的差距。

数据显示，2015年和2016年，良品铺子毛利率分别为32.93%、32.88%，而行业均值为40.3%与39.8%；2017年与2018年上半年，良品铺子的毛利率分别为29.52%、29.75%，而同行来伊份与三只松鼠均在40%以上。

在2019年以来，良品铺子毛利率较低的现状已经有所改善，但仍然需要持续改进，伴随着良品铺子的上市，这一挑战仍将继续存在。此外，良品铺子的线上线下双线融合快人一步，并正在加速布局，其招股书数据显示，截至2019年6月30日，良品铺子共有直营门店747家，加盟门店1490家，目前这个数字仍然在增加。

线下门店加速扩张的同时，营销费用“水涨船高”。总体来看，过去几年时间，良品铺子营销费用逐渐攀升到了10亿元的规模，占收入比重的20%左右。营销费用占比过高，将会导致毛利率受到较大影响，这也正是线下扩张带来的副作用。

疫情来袭，对线下市场的影响尤其明显。良品铺子2300多家门店中有接近40%的门店都集中在湖北省，武汉“封城”之后，良品铺子在当地的线下门店全部关闭。不仅仅是湖北，良品铺子的所有线下门店都受到了影响，而物流的受限让良品铺子线上业务也同样受冲击。

与暂停营业的直接损失相比，后续复工之后，如何将经营状况和业绩恢复到疫情之前的水平也是良品铺子必须认真思考的问题，这需要时间，对于良品铺子而言同样是一大挑战。

综合来看，良品铺子的上市只是敲门砖，而股价的一路走高也只是资本市场的掌声，对于刚刚进入新赛道的良品铺子而言，外有对手们的虎视眈眈，内有待破解的多种挑战，良品铺子唯有全力备战。