医药电商概念股康恩贝：计谋结构医药电商2015年9月13日

加速本钱整合程序，完美分析合作平台。公司拟逐渐制造中高端病院，下层社区，OTC和医药电商四大发卖平台，此中本钱整合实现平台和品种快速结构完美。近年来公司也持续进行本钱运作，目前21亿增发项目已处于审核阶段，获批后公司流动资金将获得弥补，满足公司进一步结构需要。

贵州拜特是目上次要增加引擎。拜特并表是公司2014年业绩次要增加引擎。估计2014年拜特继续连结30%的增加，公司持股51%，并表8个月对应增厚约9000万元。考虑到目前拜特主导产物在县级以下渠道笼盖率较低，估计2015~2016年能够继续连结20~25%增速。

计谋结构医药电商，整合平台价值提拔。估计贵州拜特继续高增加，维持2014~2016年EPS0.67、0.85、1.01元盈利预测（未考虑定增摊薄）。通过对参股珍诚医药，公司起头计谋结构医药电商，摸索新模式以拓宽发卖渠道，带动品种资本二次开辟。公司是目前国内率先结构医药电商的医药工业企业之一，而且具有丰硕的品种资本，跟着处方药网上发卖监管铺开，两边资本无望获得进一步整合，维持增持评级，方针价21元。

类别：公司研究 机构：国泰君安（19.98 +5.49%）证券股份无限公司 研究员：胡博新，丁丹 日期：2015-01-26

医药电商概念股康恩贝：计谋结构医药电商

收购参股珍诚医药，建立换联网医药发卖平台。2014年12月公司通知布告收购参股珍诚医药30%股权（2013年收入18.74亿，净利3507万元）。珍诚医药是我国首批获得医药分销B2B资历的贸易企业，具有互联网企业的基因和先发劣势，可为公司摸索建立互联网发卖平台供给手艺和人才支撑，快速切入医药电商范畴。公司具有丰硕的品种资本，但目前处方药发卖尚未铺开，营业尚未整合。将来跟着监管的铺开，两边整合的空间大，残剩股权问题也无望获得处理。

风险提醒：自有OTC品种合作加剧，发卖增速波动；药品互联网发卖合作加剧。

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拜特与公司自有品种也起头测验考试合作发卖，次要是高端专科产物。公司前期收购云南康恩贝和内蒙康恩贝估计继续吃亏，略微拖累2014年业绩。2015年发卖整合显效，内蒙康恩贝收入过亿，则无望扭亏。

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