最先进电子商务加盟潜力个股挖掘：16股将迎来捡钱机会

信达证券

我们在近期报告《综合服务商体系建设有序落地》中提过，银行系战略投资者华山投资将可以为公司金融业务牵线搭桥，考虑到华山投资起源于民生银行贸易金融部，而民生电商为民生银行系资产，据此推测，此次双方合作与华山投资可能有关系，若推测成立，日后公司有望借助华山投资接触到更多的金融资源。

签署协议保障客户资源。帝斯曼是全球最大的食品医药级维生素D3生产厂商，年产能600吨，占全球食品医药级VD3的34%。胆固醇是生产维生素D3的关键原料，本次与帝斯曼的协议保障了公司胆固醇的销，同时成为国际标杆企业的供货方也彰显了公司产品的质量和价格优势。今年公司胆固醇产能由80吨扩产至200吨，其中100吨用于公司内部维生素D3的生产，剩余100吨用于对外销售，本次协议签署后公司仅有20%胆固醇产能的销售任务，压力较小。

西南证券

公司在云计算领域拥有深厚积淀。公司于2007 年即开始投入研发SaCa 云应用平台，2012 年推出的“睿云”致力于以智慧评测提高教师教学和学生学习效率，2013 年公司为青岛打造的青岛市中小企业云服务平台是国内首个中小企业云服务平台，并于2014年9 月公告改组东软云科技子公司，整合东软的各项优势资源，为Saas、Paas 服务提供运营支持。同时先后与NEC、阿里云等巨头在云计算领域展开了战略合作，随着云计算产业成熟，公司在该领域厚积薄发值得期待。

利润补偿协议较为充分。 根据上市公司与交易对方签订的利润补偿协议，如在 15 年内完成本次收购，威海怡和 15-17 年实现的扣非净利润不低于 5580 万元、 6760 万元、 8510 万元；如在 16 年内完成本次收购，威海怡和 15-18 年实现的扣非净利润不低于 5580 万元、 6760 万元、 8510 万元、 8660 万元。

公司步步为营，明年国改还在持续升温。无论是公司领导的求变行动还是公司激励不足的现状都让我们认为公司国改势在必行，这方面可持续。尽管今年不会考虑国改，但是我们认为公司目前采取的是步步为营的策略，等有了业绩的支撑申请国改将是大概率的事情，我们预估明年下半年有望考虑这方面。另外，泸州市市也提出让公司努力学习洋河成功的模式，并让股份公司整理洋河相关的资料提交至市。从最新的调研来看，我们认为今年国改概率不大，明年国改还在持续升温。

投资

国海证券

国际油价、人民币汇率大幅波动、地区冲突及突发传染疾病

公司昨日公告与荷兰帝斯曼营养产品股份有限公司签署了《采购协议》。自2016年1月1日开始有效期10年，期间帝斯曼每年向公司采购胆固醇的量预计为公司胆固醇年产能的30%。

原料来源丰富，供应充足。赣锋锂业具有从卤水和锂辉石中提取锂的技术，因此公司在原材料上可以有更多选择。目前公司的卤水主要来源于SQM，来源稳定，回收料的来源也较为稳定，因此影响公司未来原料来源的主要因素是锂辉石的供应。在原有锂辉石供应商已经决定下一年不再供应的情况下，未来的原料来源恐将成为影响公司业绩的主要因素，但是公司已经采取相关措施，包括收购江西锂业和投资 Mt Marion项目，特别是包销协议的签署，未来公司还存在进一步扩充锂盐产能的可能性。

2、化合物半导体内生外延，望再造一个三安

Server SAN 成为存储技术新方向： 传统 SAN 驱动器技术的存储阵列已经开始出现衰退，与此同时超融合型、软件定义、全闪存阵列存储这三种新技术正日益蓬勃发展。 Server SAN 通过将多个的服务器直连存储组成一个存储资源池，由 DAS 之间实现高速互联，通过软件进行统一管理。由于可以用标准的 X86服务器、高速通用网络来实现，省去了专用设备和网络成本，可以将初始成本降低 50%以上；此外， Server SAN 架构集合了hyperscale、融合和闪存等技术优势，计算和存储可以共享网络，具有更好的扩展性和易管。根据 IDC 的预测，从 2014 年到2018 年外部存储系统市场的复合增速为 3%，但传立混合系统预计将出现 13%的复合下滑，而新系统复合增速则高达 22%。根据中桥调研咨询 2015 年最新的调研结果，已经使用 ServerSAN 的企业级用户占比达到 9.8%，中小企业则是 5.8%。未来24 个月内趋势，企业级用户从 9.8%上升至 40.5%，而中小企业从 5.8%上升至 31.2%。

2、公司核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位，截止到2015 年11 月中旬，共新招标主泵约24 台(其中华龙一号6 台、AP1000 12 台、CAP1400 6台)，公司作为国内独一家与外商平分秋色，随着“十三五”规划下核能的加速发展， 近两年收入将有较大增长。同时，公司布局中子吸收材料技术成熟，中广核入住后有望带来下游市场，有基础实现进口替代，同时光子屏蔽材料在研。公司在核材料领域嗅觉敏锐，走在行业前列，提前布局未来后处理蓝海市场。

投资逻辑：1、此次定增项目主要包括航空发动机及燃气轮机零部件生产以及公司负债两大部分。在第一部分公司已经蛰伏多年，前期投入自有资金约10亿元于前段高温合金及后段机加工处理生产线，目前公司具备高温合金产能为1800 吨/年；同时公司给中航工业做等轴晶叶片代工以及我们更看好空间更大的与GE 合作开发燃气轮机叶片两个项目已有一定进展，长远看，巨大空间有望带来公司收入的成倍增长。在公司负债方面，由于前期的大量投入，公司近年来负债率高达60%左右，比行业可比公司35%左右的平均水平高出不少，同时公司的利息支出金额也占到息税前利息的48%左右，此次增发银行贷款后，按照最近三年及一期有息债务形成的利息支出占债务总额平均比例4.50%计算，公司每年可减少利息支出 5004 万元，财务状况和资本结构得到明显改善，有利于公司长远发展。

风险提示：国内核电建设进度低于预期的风险，公司募投项目进展缓慢或不达目标的风险等。

公司此次与民生电商达成全面战略合作协议，主要合作的范围有：1)优先使用对方服务，此项对于公司的意义在于，日后可以使用民生电商的支付结算平台、互联网金融平台并且得到具有融资需求的客户资源；2)共同成立全在线供应链融资平台，借助民生电商在大数据方面的技术优势，进行贷前审核、贷中管控以及贷后稽查，再结合自身线下管控优势，可以安全有效地开展订单融资、仓单融资和应收账款保理融资等供应链金融具体业务，为欧浦智网“钢铁、家具、塑料及冷链”各电商平台的上下游小微企业提供对口融资渠道；3)共同组建产业基金、共享大数据等。

点评：韩红自带IP，新公司已被估值数亿。作为艺术家、慈善家，韩红个人影响力不可估量，可为公司带来诸如明星加盟、节目授权等直接效益，第一笔即为现象级节目《我是歌手》2016巡回演唱会的授权。相关知情人士称，新公司还未成立就已被估值数亿元，会有多位业内资深人士、大咖艺人及韩国偶像的加盟，并称新公司将在未来冲击创业板。韩红自身的品牌价值及业内影响力将为公司发展提供强大支持。

杉岩数据是超融合存储创新企业：杉岩数据技术有限公司成立于2014 年，聚焦于云计算和大数据背景下的企业数据存储与数据处理的基础架构软件及解决方案的研发，基于“软件定义存储”的核心，提供数据存储和处理解决方案。公司主要产品为企业级分布式块存储系统， 公司存储系统采用 Server SAN 架构，将多个标准化服务器的直连存储资源汇聚为一个虚拟存储池，对外提供简单、灵活、高效、高性价比的企业级 SAN 服务。用户无需采购昂贵复杂的 SAN 存储设备，节省空间和电力，降低总拥有成本(初始投资下降 60%、运维成本下降 30%、安装部署小于 10 分钟)。其产品实现了计算与存储的融合，类似 Google等公司的完全去中心化、分散式存储系统架构，存储与应用整合运行到同一硬件平台，每个节点都是存储和计算集群的一份子。公司产品可广泛应用于行业 IT应用、虚拟桌面基础架构 VDI、私有云/虚拟化以及容灾备份等解决方案。

最新调研显示，公司中高档酒总体增长确定性，目前业绩已经具备较好的业绩基础(详细内容见我们近期的报告)；公司领导积极调整，未来电商将加大前行步伐；公司国改持续升温，明年下半年有望落地。总之，我们认为公司业绩循序渐进，整体打法步步为营，重申“买入”。

事件： 日前，我们与赣锋锂业董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

骆驼股份：五年规划脉络清晰，志存高远大展宏图

前瞻布局无人驾驶。公司2015 年7 月即公告与阿尔派电子、福瑞驰企业管理中心共同投资设立东软睿驰，集中力量在以图像识别、传感器融合为核心技术的高级驾驶辅助系统和无人驾驶关键技术以及基于云平台的Telematics 车联网等领域展开创新和研发。东软睿驰是东软集团在汽车电子业务领域一次具有里程碑意义的跨越，对无人驾驶的前瞻布局有望在未来实现软件技术与汽车工业的深度融合，推动公司跨越式发展。

事件描述

(责任编辑：DF010)

西南证券

长江证券

1、大基金力保增发成功，国家队红利进一步凸显

事件：2015年12月16日公告， 公司与自然人韩红合作投资设立华录百纳娱乐文化发展有限公司。新设子公司注册资本为人民币1,000万元，其中华录百纳出资49%即人民币490万元，韩红出资51%即人民币510万元。

事件：

公司领导意愿强，调整大招不断，未来电商将加大前行步伐。(1)我们认为公司新领导意愿强、行动果决。新领导上任不足半年，先后进行了停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及最近的将提高头曲出厂价等大招。从目前的效果来看，中高端白酒价格稳定，渠道处理较好；低端酒系列已经将条形码由3000 多个砍至900 余个，短期拖累收入，长期利于的再次成长；(2)公司有望借助渠道力来积极推进电商。公司在积极探索电商渠道，最近去了腾讯、华为和苏宁云商等电商企业，依据我们的判断公司将要加快速度互联网布局，下一步不排除和1919、酒仙网等企业去洽谈电商相关的业务。我们认为公司电商的定调以及最近的动作有望实现借助电商的渠道力来实现新的增长。

风险提示。公司并购后协同效应不达预期，下游需求不振。

VD3全产业链布局，成本优势建立高壁垒。公司的胆固醇提取、VD3生产工艺等技术处于国际领先地位，成本显着低于其他生产厂商(同期比较，2012年公司VD3毛利率74%，金达威毛利率44%)，全球市占率超过50%，在VD3产业链具有绝对优势。公司通过向VD3产业链上下游拓展，利润空间由原来的3000万增加至2.5亿。首发两大募投项目今年12月已开始投产，包括胆固醇和高端VD3项目，定增两大项目核心预混料、VD3灭鼠剂预计在2017年投产。同时公司积极向保健品、药品领域拓展，目前已成功开发出全活性维生素D3(维生素D3市场最高端产品)，主要用于骨性病变、甲亢等钙代谢异常相关疾病，该产品的小试已经完成，待取得相关产品市场准入许可后，将进行产业化生产。

事件描述

预计公司2015、2016 年 EPS 分别0.47 元、0.67 元，维持“买入”评级。

欧浦智网：牵手民生电商，强化供应链金融

泛娱乐产业发展，打造音乐产业2.0时代标杆。互联网的基因为泛娱乐产业注入新的发展形态，音乐产业2.0时代呼之欲出。公司之前曾表示有意进入音乐产业，采取在线音乐会+VR的形式重新定义音乐，本次设立子公司正是对此的兑现。子公司将专注于以音乐为核心的泛娱乐产业，在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。新设子公司将协同公司全资子公司蓝色火焰合作推出《我是歌手》2016巡回演唱会，该项目将通过线上线下的结合和互动，打造音乐产业2.0时代的标杆项目。此外，VR应用的加入值得期待。

4、估值与投资

单位运营成本低于美国低成本航空公司 33%，未来单位成本仍有下降空间：通过采取“两单两低和两高” (单一机型和舱位，低销售费用和管理费用，高客座率和飞机日利用率)策略显着降低公司运营成本；目前单位座公里成本低于美低成本西南航空 33%；预计 2018 年机队规模达到 95 架，单位座公里成立将进一步降低；公司通过外汇套期保值锁定了汇兑损失风险。

管理层大手笔参与，彰显强烈信心。本次非公开发行全部采用向特定对象非公开发行的方式，发行对象人保资产、东软控股以及刘世强先生，认购金额分别为4 亿元、 20亿元、4 亿元。公司核心管理层持股的东软控股大比例参与本次非公开发行，且自发行结束日起 36 个月内不得转让，彰显管理层对于未来发展的坚定信心和与公司共同奋斗成长的决心。

增强盈利能力，提升公司价值。完成此次交易后，公司资产质量和持续盈利能力将得到改善。根据交易双方签署的协议，晨阳碳材2015 年度实现的净利润数(以扣除非经常性损益前归属于母公司利润为准)不低于3500 万元，2016 年度、2017年度和2018 年度扣除非经常性损益后净利润数分别不低于4900 万元、6000 万元和6800 万元。交易完成后，公司在产品结构、业务链条和盈利水平等方面将得到较大提升，有利于增强公司盈利能力，实现公司价值提升。

三安光电：国家大基金力保增发，半导体业务崛起可期

公司航空板块布局宏大，发展可期山河智能在航空业务板块已经布局多年。旗下参股子公司湖南山河科技股份有限公司以研制轻型运动飞机、无人机等机型为主，自主开发的Aurora SA60L 轻型运动飞机已经投入市场，2014年该公司营业收入为1983 万元；控股的湖南山河航空动力机械股份有限公司专注于航空发动机的研制。公司将Avmax 收购之后，有望形成覆盖飞机整机、发动机研制、租赁及售后服务的全产业链模式。在我国通用航空大发展的背景下，公司在航空板块的宏大布局引人瞩目。

风险提示： 下游采购进度不及预期；行业拓展不及预期。

公司作为国内低成本航空公司的领军者，预计今年净利润能够达到 14.1 亿元人民币，在上海迪斯尼的提振下，保守预计未来两年净利润复合增速将达到25%。机队规模达到95架后，单位座公里成本有进一步下降的空间。

风险提示： 锂价波动风险超过预期， Mt Marion项目不及预期等风险。

公司多元化战略已取得较好。 我们认为，赤峰黄金拟收购威海怡和开拓军工领域，目的在于做强黄金采矿业务和资源综合回收利用业务的基础上，寻求新的利润增长点，提高盈利能力和抗风险能力，是其多元化战略的体现。矿业类公司的发展受制于矿产品价格的变动，为在金属价格产生不利变动时公司仍有稳定的业绩表现，需要多元发展以分散行业风险。 2012 年公司通过借壳 ST 宝龙上市，主业从运钞车生产变更为黄金矿山采选，高品位矿山贡献良好现金流，为公司转型奠定基础； 2013 年同业并购五龙黄金，黄金采选主业进一步做强； 2014 年收购雄风环保 100%股权后进入冶炼废渣回收领域； 2015 年 6 月公司以 1 亿元收购安徽广源 55%股权，进入废旧电器回收领域。截止目前，前述并购已到期的利润承诺均顺利完成，公司盈利规模稳步提升。

事件：公司公告称，本次非公开发行A 股股票的申请获得证监会审核通过。

国家半导体大基金在前期就以48.4亿通过大认购公司9.07%股份，并再出资25亿美元与三安合资III—V族化合物集成电发展专项基金，另外国开行还提供200亿元低息贷款支持。从后续公告来看，国开行贷款已有2笔陆续到位，且分别有航天研究所和汽车业务等订单落地，国家队红利逐步体现。而此次大基金再度16亿出手力保增发，更是彰显对三安后续业务发展信心。本次增发完成后，三安无论是自建产能和海外整合进度有望提速，值得期待。

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盈利预测与估值：预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.33 元、0.42 元和 0.58 元，对应 99/77/56倍 PE. 维持“ 买入”评级。

三安光电LED为公司提供稳定业绩增长，化合物半导体和光通讯则提供足够的向上弹性，而大基金/国开行/厦门支持下的海外产业并购更值得期待。考虑到增发摊薄，我们调整15/16/17年EPS至0.81/1.12/1.59元，维持强烈推荐，目标价45元，相对于16年40倍PE，三安是我们半导体大基金组合首推品种。

事件：

未来军工、物联网、通讯等对高性能射频、功率芯片的需求，望GaAs、GaN、SiC等化合物半导体市场。一方面，三安通过增发建设年产30万片GaAs与年产6万片GaN产线，目前5000片/月GaAs一期已经开始试产，预计明年中量产，GaN产线设备亦在逐步到位，并望从代工逐步向全产业链渗透。而另一方面，公司手握400亿专项资金在海外进行化合物半导体产业链整合将是更重要看点，我们前期深度整理了国外潜在标的列表，内生外延三安半导体业务崛起可期。

收购事项的不确定性风险；

山河智能：航空业务板块发展可期

借力上海迪斯尼，打造面向亚太航空市场的低成本航线网络：预计 2016 年6 月，上海迪斯尼开园运营，开始年份客流量近 1000 万，运营稳定后年游客至少能达到 3000 万人。保守预计将给浦东机场带来 500 万的新增航空旅客流量。公司 2016 年将在日本成立合资低成本航空公司，在深圳设立面向东南亚的，构建面向亚太的低成本航线网络。

估值

东软集团：定增方案彰显大格局

事件： 公司公告称拟协同上海盛瑚分别以 500 万元、 2750 万元对武汉海吉力增资，增资后公司、上海盛瑚分别持有海吉力 3.6%、 20%股权。上海盛瑚为公司参与设立的体外诊断产业投资基金，公司出资 2600万元，为其有限合伙人。

预计 2015 年净利润同比增长 60%，未来 2 年复合增速达到 25%：2015 年日韩出境游高峰带动国际航线营业收入同比增长 170%，预计未来 2 年公司机队 20%的增速和上海迪斯尼效应能够使净利润复合增长率达到 25%；春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在 92%以上，高于全球各类公司10个百分点。航线补贴收入占比不断下降，盈利结构日趋合理。

电商平台已然成型，商业模式全面升级。 公司现有一级经销商 1000 余家，二级门店 5 万余家，网络遍布全国。 随着市场趋势变化，公司打造电商平台“骆驼养车网”，力争于明年将所有经销商、门店、用户迁移至平台中。通过电商平台的纽带作用，打破公司、渠道、客户三方的沟通屏障，快速响应消费者需求并提供上门服务，促进经销商和专销门店从单向销售向汽车后市场服务超市进化，全面提升生态链价值。

风险提示。募投项目进展不达预期；新产品推广不达预期；公司定增项目实施的不确定性风险；相关采购协议执行的不确定性风险。

风险提示：国内固定资产投资增速大幅下滑的风险；

再埋延伸伏笔，探索公共事业与股权投资。 依托骆驼租赁公司，公司有望涉足水、电、气、治理等公用事业领域；同时，公司入股光谷创业和光谷创新，明年有望追加投资， 重点投向新兴制造业和高端服务业，投资收益率预计年化 25%。通过上述业务的不断延伸，扩大经营范围版图，实现单一制造型企业向制造+服务综合型企业的升级。

牵手民生电商，银行系战略投资者或为背后推手：民生电商是致力打造以“移动互联网+社区网点”为核心的金融生活服务平台，以金融为主轴，衔接互联网和传统产业，构建金融应用场景，进而提供金融服务，目前已形成以金融交易、商业服务、科技创新和投资合作为组合的业务体系，旗下拥有民生易贷、民生转赚、民生商城、民生小区等多个业务平台。

事件：公司拟通过发行股份的方式购买晨阳碳材100%股权。本次交易拟向不超过10 名特定投资者发行股份募集资金，配套融资总额不超过本次发行股份购买资产交易总金额的100%。本次交易中，晨阳碳材100%股权的交易作价为61000万元，发行股份价格不低于7.83 元/股，发行股份数量不超过77905488 股。

评论：

估值与评级： 基于我们的假设， 我们预计公司 2015-2017 年每股收益分别为0.37 元、 1.03元和 1.14元，给予公司“买入”评级。

业绩处于拐点期，维持“买入”评级。随着募投项目的逐步投产，产能将带来公司业绩的快速提升，此外公司的原有业务由于胆固醇停产带来的成本上升、VD3降价两大因素使得今年业绩处于历史底部，明年胆固醇恢复生产，同时市场上较多VD3生产商因价格低于成本线而停产，明年产能减少预计会带来价格上的反弹。我们预计公司2015-2017年增发摊薄EPS分别为0.08、0.33和0.65元，对应市盈率估值311、77和39倍，维持“买入”评级。

华东地区出境游持续高速增长，上海迪斯尼将成全球客流量最大的主题乐园。公司是迪斯尼开园最大的受益者，中期成长优势突出。预计公司 2015年 EPS 为 1.77 元/股，2016 年净利润增速达到 24.6%，EPS 为 2.21 元/股，当前股价对应的 P/E 分别为 33.1 和 26.6。给予目标价格 80 元，对应36x 2016P/E，给予“买入”评级。

业绩预测与估值： 我们预测公司 2015-2017 EPS 分别为 1.07元、 1.37元和 1.70元，对应 PE 分别为 87倍、 68倍、 55倍。 由于公司开展的 IVD综合流通服务极具竞争力，目前已进入华东向全国复制的高速扩张阶段，业绩增长确定性强；平台属性突出， 此次已通过战略投资进军诊断与第三方诊断服务，未来向上下游延伸还将显着提升估值， 维持对其“买入”评级。

威海怡和产品以军品为主，具备相应资质。 威海怡和是一家以后勤保障装备及武器装备的研发设计、生产制造和技术保障服务为主营业务的高新技术企业，主营产品有油料装备、水处理装备、整体自装卸运输车、海上物资及换乘装备、工程抢修装备、雷达天线支撑装置以及特种车辆等各种军事设备。公司目前产品以军品为主，下游主要客户为涉军单位。公司具备《武器装备科研生产单位二级保密资格证》、《武器装备质量管理体系认证》等军品生产相关资质。

深耕石墨烯，奠定石墨烯产业平台定位。公司在石墨烯领域的发展定位是“石墨烯产业化平台”公司，即通过“产业服务平台+产业投资基金”的方式，成为石墨烯产业化的枢纽型服务平台公司，站在产业制高点，引领产业发展方向。此次收购的晨阳碳材，在碳材料领域有着深厚的积淀，旗下子公司济宁科能新型碳材料科技有限公司是专门从事高端新型碳材料的研发工作，与公司自身研发体系可以相互促进。

事件评论

投资要点

东吴证券

完成转型打通烯碳产业链。烯碳新材自2013 年以来，确立了转型向新材料石墨烯暨先进碳材料产业发展的公司战略目标。为达到这一目标，公司通过投资和资产置换的方式，先后参股了三岩矿业、奥宇集团、奥宇深加工，此次收购晨阳碳材后，公司将完成业务转型，延长公司在烯碳领域的产品链，打通烯碳产业链。

泸州老窖：公司业绩循序渐进，打法步步为营

融合系统市场规模超千亿， 参股杉岩数据布局新一代存储： 融合系统全球市场 2014 年规模高达 94 亿美元，并将以 30%左右的速度持续增长，在不久的将来形成千亿人民币市场。公司控股子公司天玑数据从数据库云平台 PBData 开始，逐步完善产品线，企业 IT 技术演进的趋势，成为国内领先的融合系统乃至新一代存储产品供应商。天玑数据为巩固在国内融合系统市场上的先发优势，扩宽产品线和解决方案，加强持续创新能力。这不仅要求提升自身的研发与市场能力，也要求通过产业链投资，优化生态系统，借助资本、产品与技术的合作，为客户打造更加完整的解决方案。本次战略投资杉岩数据的有利于完善公司超融合架构技术与产品布局，强化公司超融合架构解决方案的先发优势。

给予中性评级在不考虑收购Avmax 的前提下，我们预测2015-17 年EPS 为0.001、0.06、0.09 元/股，对应PE 为10574、162、112 倍，关注公司收购Avmax 所带来的业绩反转可能性及航空板块整体协同带来的盈利能力提升，首次给予“中性”评级。

三安光电在极度竞争的全球LED产业持续扩张，在于台/美/日对手竞争中逐渐显出规模、技术、成本优势，成为产业集中度提升的最大受益者。LED照明需求方兴未艾，价格下降持续驱动渗透率提升。三安扩产的MOCVD设备目前已经有40台腔到位，正在调试，我们预计今年年底前能够有20-30台开始贡献产出，最新对ARON 50台设备的处理稳健风格。另外，公司Q4有望确认部分用于市政工程的LED应用产品，全年收入增长10%左右依然可期。我们认为三安今年利润将增长近40%达到20亿以上，而2016年依然望维持较高增长。

长江证券

租赁先行三电联动，全面布局新能源车。 新能源汽车行业发展方向明确，公司结合自身优势，通过设立骆驼新能源全面介入动力电池业务，并拟收购宇清传动以实现电机、电控业务布局，从而打造“三电”核心零部件体系。预计 2020 年将实现 40 亿 Wh 锂电产能和 5 万套电驱动系统产能。此外，公司设立融资租赁公司涉足新能源车运营业务，并配套三电“产品”，从而实现核心零部件研发、生产、推广、再研发的加速，快速巩固在该领域的地位。

供应链金融再度强化，加速电商平台线上线下融合：公司始终在积极开拓供应链金融业务，此次与民生电商合作，是华山投资现金增资公司控股股东中基投资事项落地后的首次出发，这也无疑是对公司供应链金融业务的再度强化。公司借助其大数据技术可实现潜在客户资源挖掘，提升供应链金融对电商平台流量的变现能力。此外，对于公司各个电商平台上下游用户而言，成熟线上供应链金融技术的引进，叠加公司线下物流仓储优势基础，以及由此形成的对产业链风险的管控力，用户将能得到最实惠最对口的金融服务，同时加速公司线上线下融合效果，供应链综合服务商体系随之完善。

点评：

盈利预测及评级。收购晨阳碳材将使得公司在碳材料领域行业地位继续提高，并将有效提升公司盈利能力。我们预计2015-17 年年摊薄后EPS 分别为0.03 元/股、0.10 元/股和0.11 元/股(16、17 年假设定增顺利完成)。给予公司2016 年120 倍市盈率估值，对应目标价12 元，买入评级。

晨阳碳材产业基础牢固，前景广阔。晨阳碳材是国内产业链最全、产品最丰富的的先进碳材料制造企业，以沥青(人造石墨)生产各种高端沥青、预焙阳极、炭黑、锂电池负极、碳纤维、碳微球，以及符合石墨烯等碳材料。公司拥有预焙阳极产能45 万吨，是国内较大的商品化阳极企业之一，在业内处于引导地位。

事件： 2015 年 12 月 15 日赤峰黄金发布公告， 拟 8.1 亿元支付现金购买威海怡和 100%股权。 本次交易构成重大资产重组，尚需上市公司召开股东大会审议通过。本次交易不涉及发行股份，不需经中国证监会并购重组委员会工作会议审核。

业绩预测与估值：公司基本面素质佳，作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的，公司积极战略转型，具备未来爆发可能，同时管理层和大股东参与三年期定增彰显对公司发展信心。目前市场仍习惯把公司确定为核电主题标的，参考核电设备可比公司，并考虑航空发动机及燃气轮机叶片业务，公司未来也是“民参军”的优质标的，我们给予公司2017 年51 倍PE，则对应目标价 41 元，维持中长期“买入”评级。

3、LED成为最后胜者，提供业绩与安全边际

华录百纳：明星IP喜大普奔，音乐2.0启航！

安信证券

伴随诊断市场发展迅速，精准医疗充满想象空间。 精准医疗的前提是精准诊断，除二代基因测序外，针对特定治疗药物治疗反应检测的伴随诊断也是精准医疗的重要组成部分，目前正快速发展。据 Allied Market Research发布的最新报告指出， 2013年全球伴随诊断(CD)市场价值 11亿美元， 2020年将达到 35亿美元，年复合增长率增长达 20%以上。 海吉力目前已开发出涵盖肿瘤和心血管个性化用药的伴随诊断产品，同时拥有第三方医学诊断服务平台——武汉光谷联合医学检验所，服务项目覆盖肿瘤个体化诊断、遗传病和传染病的筛查与诊断等。我们认为嫁接润达的渠道后，“产品+渠道+服务”一体化的专业服务体系更加完善， 公司在精准医疗领域的发展充满想象空间。

投资逻辑

烯碳新材：公司公告点评：打通烯碳产业链

产品组合丰富，调节余地大。 赣锋锂业最初产品是金属锂，目前已经扩展至包括金属锂及锂材、碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂、丁基锂、氟化锂等二十余种锂系列产品。公司也是全球唯一一家同时具备矿石提锂、卤水提锂、回收提锂等三种原材料应用的企业。根据我们的测算， 2014年赣锋锂业主要产品折碳酸锂的销量结构中，碳酸锂达到 43%，金属锂为 37%，是公司主要的产品。随着万吨锂盐项目的投产，公司的产品组合将更丰富，可调节性增强。

春秋航空：借力上海迪斯尼，打造低成本航空新锐

海通证券

工程机械业务扭亏是关键近年来受国内固定资产投资增速下滑的影响，公司传统的工程机械业务发展瓶颈。2015 年前三季度公司实现营业收入11.47 亿元，同比下降17.50%；归属母公司的净利润-1750.59 万元，同比下降565.03%。公司在10 月份将控股子公司天津山河装备开发有限公司的资产进行剥离，是公司为工程机械板块扭亏所做的努力。

盈利预测及评级： 预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.40 元、 0.50 元、 0.42 元， 维持“买入”评级。

风险

中泰证券

三安光电公布增发结果，以22.51元/股向5家机构发行1.56亿股，募集35.10亿元。其中国家半导体产业基金以16亿认购7108万股，占增发近一半，彰显对公司长期发展信心；加上前期通过大认购的股份，大基金持股比例达到11.3%。

点评：公司非公开发行方案的成功过会，是其转型高端装备制造之航空航天发动机及燃气轮机领域的重要一步，标志着公司的发展正式进入2.0 时代。

管理层持股比例不断提升，股权结构持续改善。2015 年7 月29 日，阿尔派中国已将其所持有的本公司股票 61,500,000 股转让予东软控股，东软控股持股比例提升到4.95%。此次东软控股20 亿大手笔参与公司定增，预计本次非公开发行完成后持股比例将提升至 12.22%，科技产业集团有限公司持股比例将下降为13.71% 。核心管理层连续提高持股比例动作出与公司利益充分绑定的明确信号，股权结构持续改善有助于充分公司活力。

盈利预测：公司是互联网时代领先的综合性文化传媒集团，影视+综艺+体育三产业全面推进，此次设立子公司向音乐产业发展，致力于打造音乐产业2.0时代标杆。我们看好公司泛娱乐大格局，预估2015-2017年EPS分别为0.49元、0.71元、0.91元，维持“买入”评级。

宝钢股份公布了2016 年1 月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：1、热轧：直属厂部、湛江及梅钢热轧汽车用钢产品基价维持不变；2、普冷：直属厂部CQ 级软钢及非汽车品种钢维持不变，其他上调50 元/吨。梅钢公司产品在直属厂部价格基础上优惠100 元/吨；3、酸洗：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；4、热镀锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；5、电镀锌：维持不变；6、镀铝锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；7、无取向电工钢：维持不变；8、取向电工钢：维持不变。

赤峰黄金：拟收购威海怡和 100%股权拓展军工领域

维持买入评级。 公司五大战略规晰，传统领域具备显着的品牌、成本和渠道优势，电商、新能源车业务快速推进。预计 2015/2016 年EPS 为 0.84/1.11 元， PE26/20 倍，维持买入评级。

风险提示：

天玑科技：参股杉岩数据，布局新一代存储

花园生物：订单快速落地，坚定看好VD3产业龙头

公司今日发布公告，公司与民生电商控股(深圳)有限公司签订了《合作框架协议》，双方就供应链金融相关业务达成全面战略合作协议，合作范围包括但不限于：优先使用对方服务、共同成立全在线供应链融资平台以及共同组建产业基金等。

完善上游布局，战略意义显着。 我们认为公司此次对武汉海吉力的投资为公司协调整合体外诊断相关资源，落地“产品+渠道+服务”一体化战略的重要举措，战略意义显着。继增资润诺思布局化学发光后，增资武汉海吉力布局诊断将大大丰富公司上游产品布局，初步形成覆盖生化诊断、免疫诊断和诊断的产品线布局，借助润达医疗强大的渠道能力，有望产生“ 1+12”的协同效应。 1)海吉力以诊断产品的研发和生产见长， 润达医疗渠道资源丰富，有望借助公司渠道实现快速放量； 2)海吉力的诊断产品将丰富公司提供综合服务的内容，更好的满足客户的需求，巩固公司在体外诊断产品流通与服务领域的服务优势； 3)上海盛瑚产业投资基金的投资项目符合公司战略规划以及公司收购的要求和条件时，可在适当的时候由公司进行收购，后期资产注入预期强烈，将有助于扩大公司的盈利外延。

风险因素：化合物半导体业务布局进度低于预期，LED芯片业务竞争加剧

宝钢股份：预计板材反弹大概率难以超预期，高位价差制约公司

投资：公司管理层大手笔参与定增彰显示公司对未来前景的坚定信心，不断提升持股比例管理层与公司利益将高度一致的强烈信号，同时公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待，预计2015-2016 年EPS 为0.28、0.31 元，首次给予“买入-A”评级 ，6 个月目标价30 元。

众成证券

如本次交易完成， 公司将实现黄金、环保、军工三足鼎立发展态势。 赤峰黄金 2015 年 1-9 月营收 9.36 亿元，归母净利润 9698 万元。威海怡和 2015 年 1-9 月营收 1.97 亿元，净利润 2762 万元。以 15 年前三季度利润计算，交易完成后，将增厚公司营收 21%，增厚公司 RPS 30%。

优化结构，获取超额收益。最近新能源汽车市场的火爆， 带动碳酸锂和氢氧化锂价格持续飙升，而金属锂价格反映平淡。市场可能会认为赣锋锂业在原锂辉石供应商改变销售策略的情况下可能会受到较大影响，但我们认为公司完全有充足的内部资源可调节优化产品结构，期初暂时转向生产高利润的产品如碳酸锂和氢氧化锂等满足电池领域客户的需求，下半年待 Mt Marion项目投产后，再恢复并满足其他领域的锂需求，从而获取超额收益。

事件：

铅酸电池稳中求变，继续巩固龙头地位。 1)求稳： 公司目前汽车起动铅酸蓄电池产能 2250 万 KVAH， 产量稳居全国首位。 为进一步巩固龙头地位， 公司投资建设襄阳二期、华南二期项目，并将适时建设东北、西南项目， 借助“一带一”战略机遇扩大海外投资，预计 2020 年实现国内产能 4170 万 KVAH、海外产能 600 万 KVAH. 2)求变：呼应国家绿色循环经济战略，快速推进铅回收业务布局，计划 2020 年在华中、东北、华南形成约 50 万吨铅酸蓄电池回收产能。

润达医疗：进军诊断，完善上游布局

国金证券

市场竞争风险，政策监管风险，定增项目执行不及预期风险。

风险因素： 矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。

公司发布五年发展战略规划，明确五大业务方向。在继续做大做强汽车起动铅酸电池产业基础上，更将在新能源汽车产业链、汽车后市场等方面持续创新，快速而平稳地实施产品、产业与商业模式的转型。

拟收购Avmax，进入飞机后服务市场公司公告拟以不超过19.8 亿元现金对价收购Avmax 公司100%股权；该公司成立于2005 年，2013 年9 月1 日至2014年8 月31 日的营业收入总额为14,514.80 万加元，是最大的支线飞机租赁和维修公司。Avmax 的业务主要为支线飞机的、修理、大修、翻新、租赁和包机业务以及支线飞机零配件的销售。该公司拥有员工1200 余名，飞机租赁及配套服务面向全球，目前拥有支线飞机超过100 架，租赁客户遍布全球超过30 个国家和地区。

风险提示：新业务落地不及预期。

赣锋锂业：背靠优势，优化组合，获取超额收益

中高档酒回款大幅提升。截止到十月底，中高档酒累计回款50 亿元，而去年同期不足40 亿元。其中高档酒国窖1573 回款30 亿元，印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略，老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转，明亮的未来》《确定的反转之二：主动调整强化公司战斗力，维持“买入”》三篇深度。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得，明年将有更好的表现；而中档酒回款20 亿元表现一般，这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整，调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础，持续增长可期。

事件评论

点评：

事件描述

事件：公司发布非公开发行预案，本次拟发行的股票数量为 159,165,751 股，募集资金总金额29 亿元。

公司相关业务发展的不确定性风险。

投资要点：

事件：公司控股子公司上海天玑数据技术有限公司通过向深圳市杉岩数据技术有限公司增资的方式收购其 15%的股权，收购总价合计人民币 1,000 万元。

维持“买入”评级。我们预计2015-2017 年分别实现净利润15.83、19.95、25.13 亿元，同比增长79.96%、25.98%、25.98%，对应EPS 为1.13、1.42、1.79 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，未来12 个月目标价35.8 元，对应2017 年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。

风险提示： 新网点市场开拓或低于预期风险；供应商相对集中风险；营运资本短缺风险。

国海证券