天涯谋求新三板上市 BBS的2016年2月14日天涯论坛

若不是一张《天涯社区公开转让说明书》截图在社交网络疯传，可能没有人会注意到“天涯社区网络科技股份有限公司”近日出现在股转公司披露的新三板在审企业列表中。天涯CEO邢明随后了出售天涯的传闻，并坐实天涯谋求新三板上市的消息。

根据文件，天涯社区计划在新三板挂牌发行9000万股，票面价格每股1元。照此计算，天涯估值大约在10亿人民币左右。消息称，新三板上市后，天涯社区将转型专注于社区游戏、互联网金融和社区电商。已经逐渐淡出互联网主流社区平台的天涯重回视野。

16年，天涯从辉煌到没落了中国互联网社区的兴衰。随着兴趣社区朝着细分、垂直、移动的方向发展，天涯转型面临着诸多挑战。

近年来，天涯的运营仍依赖于传统的网络广告营收模式，数据显示，天涯社区最近两年连续亏损，2014年及2013年亏损金额分别为4465万元和3161万元。个人增值业务收入并无显著起色，占公司整体收入的比重仅为约4%，并且2014年度较2013年增加约60万元，增幅约15%，相对缓慢。

对于天涯来说，《公开转让说明书》中提到的愿景有三：运营原创知识产权IP；围绕“社区游戏化”、“社区型电子商务”进行转型升级布局，推出励性众筹——打赏、“天涯客”旅游电子商务平台、“涯叔农场”农产品电子商务服务等。不难看出，天涯的转型押注在时下最热的电商，互联网金融概念，但国内资本市场也从盲目追捧互联网概念逐渐进入，市场为不为天涯买账仍是未知数。

新三板指的是的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对未上市的中小微型企业。今年4月末，新三板市场平均市盈率为60.9倍， 财富效应吸引了大量投资者涌入市场。

资料显示，天涯社区创办于1999年3月1日，是一个在全球极具影响力的华人网络社区，经过十年的发展，已经成为以论坛、博客、微博为基础交流方式，综合提供个人空间、相册、音乐盒子、分类信息、站内消息、虚拟商店、来吧、问答、企业品牌家园等一系列功能服务，并以人文情感为核心的综合性虚拟社区和大型网络社交平台。

新三板的入市门槛与主板和创业板相比相对较低，只需满足①公司经营满两年，②有明确的主营业务，③公司股权明晰，有主办券商推荐并持续督导即可申请。新三板对企业的规模、盈利能力都没有最低。

资本运作方面，2005年在开曼群岛注册了天涯控股公司，获得IDG以及清科的投资; 2006年，天涯社区得到联想、谷歌、江南春共同投资; 2007年谷歌中国开始向天涯提供流量支持并合作开发“天涯问答”等产品; 2010年，天涯以2.9美元/股的价格回购了Google持有的1,000,000 股普通股，随着当年谷歌退出中国，天涯海外上市计划遂告中止。

如今，以BBS为代表的web 2.0时代已经过去，天涯、猫扑、西陆曾经风光一时，如今也不得不放低身段或卖身或上市。在微博微信等社交平台的压力下，天涯新业务不温不火，在兴趣社交领域的份额不断被百度贴吧、豆瓣、知乎在细分领域抢食。

与此同时，天涯的移动互联网布局也捉襟见肘。天涯注册用户目前超过1亿，移动端流量占比超过六成，据此计算，天涯的月活跃用户应以百万计，但天涯的移动客户端用户体验并不优秀，天涯移动端的尝试仍然停留在做PC的移动端移植，或者碎片化的信息流堆砌上。

眼下，简单的移动端复制也是大多数BBS产品的通病，互联网BBS时代的商业价值已被消耗殆尽。天涯仍然在依靠铺天盖地的广告，以阅读体验为代价来拉动营收。近两年来的持续亏损也证明了卖广告模式早已救不了天涯。国内资本市场对互联网+概念的狂热追捧，或许是天涯社区继两次海外上市未果之后，再次冲击新三板的原因。