中国互联网金融行业协会：未来P2P发展的方向是资产证券化！

证券化是一种将流动性不足的金融资产转变为有价证券的方式相似类型的贷款被打包成一个基金并以证券形式发行，从而产生更多的资本。当借款人还款时，投资者就可以从这些证券中赚得回报。这个过程大大增加了市场流动性，因为类似证券的交易资产更容易在市场上进行购买和销售。而且，打包无抵押贷款还会分散持有风险，降低借款人的成本。

这种资产证券化的产品在基础资产选择方面包括信托受益权、小额贷款的应收债权、租赁债权、商业保理、票据、银行相关资产，甚至不良贷款等。有的资产会进入不同的交易所挂牌，然后，交易所对所提供的资产重新拆解、打包，由承销商去进行交易买断，最后会放到互联网金融平台上进行销售。资产证券化发起机构类型在不断扩张，投资者结构也在不断优化，基础资产亦在逐步扩张。但是资产证券化产品透明度和标准化程度不高，且产品主体为对公贷款证券化产品，未来将在丰富基础资产类型、强化信息披露等市场约束机制介入，继续从规范发行标准，丰富市场参与主体等方面推进监管。

目前，约有3000万家中小微企业很难融到资金，而资产证券化可以通过市场化行为把这些企业的优质资产，或者应收账款等进行证券化，通过折价或溢价可以准确地评估出它的资产风险。这样既降低资金的成本，又可以提高资产的流动性。

2、P2P资产证券化的信息披露问题

根据以往的经验以及P2P行业的某些特殊性，中国P2P资产证券化面临的主要问题是机制的设计问题。中国互联网金融行业协会会长宏皓认为首先要考虑到以下几个方面：

互联网金融与资本市场的关系。可以从三个方面来讨论这个问题：第一，互联网技术最先就是在证券市场应用，证券市场就是互联网金融最先的发源地和缩影。第二，互联网金融的发展，从互联网金融概念到互联网概念股的持续走红，今后的趋势和是什么。第三，互联网金融技术支持下的众筹模式在美国已经取得地位，是否会对中国证券市场发生性、性的影响。未来P2P行业走进资本市场的方向则是资产证券化。

参与资产证券化业务是 P2P 行业转型升级的选择。资产证券化业务的一个非常重要的好处就是能够很好的把控住资产端。国内 P2P 行业多以个人信用贷以及中小公司贷款为主，由于国内征信体系的不完整，此类贷款的风险较大，遇到坏账的可能性较高，现在排名靠前的 P2P 平台公司发愁的不是募不到钱，而是募来的钱没项目投，所以才会出现大平台产品难抢，造成用户资金严重站岗的情况。一旦借款人出现坏账平台将无力承担，才会造成“跑”。

当前P2P行业的基本要求是平台和标的债权信息的披露，甚至现已逐渐成形的P2P网贷评级中信息披露程度在评级指标体系中所占权重也很大，可见，当前P2P行业风险控制中平台信息披露的完善与否占据了很重要的地位，这是当前P2P行业重要的风控之一。若P2P进行资产证券化，经过标准化后的P2P证券的披露信息将不再完备，可能找不到最初的信息披露源头，这将削弱P2P行业的风控。这种情况下可能会出现这样一种情况，那就是质量较差的P2P资产进行过度包装，资产证券化美化了原始债权本身的质量。因此，P2P证券化的运行机制设计中必须要考虑到信息披露制度的细则问题，保留P2P行业的风控，加业监管。

3、过度资产证券化问题

2008年美国的次贷危机就是由于资产证券功能过度利用导致的。在前面对P2P资产证券化功能的介绍中提到资产证券化主要有两大功能，分别是风险转移功能以及流动性功能。抵押贷款的债权为证券后，在不断地交易过程资金的流动性增强，同时风险也在转移，然后在这个资金流转的过程中，一旦出现过度资产证券化，最初始的债权人无法贷款，这时的证券就可能成为废纸，进而引发一连串的债务问题，甚至拖累相关联企业和行业，还放大了信用的风险。

1、P2P资产证券化后的责任主体问题

因此，P2P资产证券化的机制设计中必须要考虑到过度资产证券化问题，最大限度地增大流转过程的信息披露和风险控制，将过度资产证券化问题至机制设计的摇篮中。

在互联网时代和移动互联时代相继来临的背景下，互联网金融以其性的和运营模式改变着传统金融业的生态格局，也改变着与金融业互动的方式。中国互联网金融行业协会会长宏皓表示，由此爆发出的惊人活力和诱人潜力，正使得互联网金融成为多层次资本市场上最受关注的板块和主题之一。

中国互联网金融行业协会3月26日会员大会的重点内容为协会将为六批新老会员进行P2P企业合规化的指导，协会会长宏皓将从多个角度帮助企业进行顶层设计，针对P2P企业发展的特点制定转型升级的长远具体指导方案。此次会议特别为会员单位提供银行资金存管现场对接服务以及中小企业股权报价系统(Q板)上市，会长宏皓拥有丰富的金融实战经验，可以更加全面的为会员单位的战略发展提供意见。届时，新老会员还可现场实现投融资对接，前五次会员大会的成功举办，使得现场共促成512笔交易，可谓是中国最高效的投融资对接的会议。

资产证券化是“金融资源优化配置，盘活存量”的重要途径，符合我国金融发展的方向，可以提高融资效率，降低融资成本，支持实体经济发展，市场潜力巨大。而对资产的收益、风险、现金流重新打包和组合，可以满足广大投资人的多样性投资需求，有利于扩大投资群体，满足我国财富管理行业不同层次的巨大需求。而代表互联网金融这一新兴行业的P2P网贷，也越来越多地充当起抢占资产证券化业务的桥头堡

但是如果资产证券化产品交易规模增长太快，会容易形成潜在的系统性风险，由于评估体系不足，底层资产质量怎么样还没法核实，一些理财背后的资产究竟是不是互联网金融行业协会优质或安全的，这都值得关注，并且P2P平台到最后依然应该设置一定的杠杆率红线。

2016年中国的P2P行业经历了粗放式、高风险的“生长”后，开始受到有序监管，将进入“冷静期”和规范化发展期。行业将向资本实力雄厚、风控完善的平台集中。P2P行业的快速发展将会吸引了各资本的争相涌入。在互联网金融企业上市后，公司整体运作将更加规范，信息披露机制会更加完善，退出机制也更为成熟，因此，上市后会更加受到机构投资者的欢迎。

若P2P资产像普通的证券一样进行标准化打包出售，首先面临的第一题就是责任主体将不再明确。当前的P2P平台从债权的生成到转让，是针对某一特定的借款项目而言的，可能由借款项目的人或者公司进行，若是P2B业务模式的借款项目，还有可能由相应的资产管理公司或者小贷公司负责资金的回购等，大部分的P2P平台还提供风险准备金进行最后的风险赔付，在P2P平台债权流转的过程中，每一个环节的责任主体均很明确。若P2P资产证券化，资产进入资产池中进行标准化打包之后可以在二级市场是交易，在该证券流转的过程中，如果按照现行的证券交易运行机制办法，将无法明确风险责任主体，因此，P2P资产证券化的运行机制设计必须要考虑到流转的责任主体问题。