游戏+互联网金融+视频多元变现 游戏行业相关概念股解析2016年4月12日

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2016-02-23

巨著《三体》催化IP热潮，打造强势IP多线探索影游联动。上市公司体外游族影业出品的《三体》预计于今年年中上映，届时将催化一轮IP热潮，上市公司旗下的相关游戏产品有望迎来爆发机会。《联盟》大电影和系列产品筹备中，《三体》版权宣布，公司将继续以IP为核心聚合产品及资源的战略，对大IP项目进行全球化、系列化、产业化地打造，潜在爆发力巨大。

我们适度上修公司16年业绩预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%)，YOY+43%和56%，按最新股本摊薄计算，每股EPS0.17元和0.27元，股价对应16年PE为40倍，投资上调为买入，目标价13.5元(16年动态PE为50×).

游族网络：手游及海外发力驱动营收高增长，拟定增44.5亿推动大数据战略、强化产品研运

工具软件+社区构建5亿MAU入口，游戏+互联网金融+视频多元变现，生态整合推动成长进阶。公司在工具软件、社区、游戏、互联网金融和视频五大生态板块的整合布局再上台阶，新成长空间凸显。2016年公司拟通过工具软件和社区打造MAU5亿的用户入口(工具软件Opera3.5亿MAU；社区Grindr/映客等1.5亿MAU)；通过游戏(自研游戏占比持续提升，着力强调IP)、互联网金融(将进军海外、投资的多家公司成长迅速)和视频提升用户价值变现，五大生态板块彰显强协同性，用户数和ARPU增长具备成长空间。

页游稳健、手游业务快速增长，全球化战略显露成效。页游营收同比增长9.24%达8.1亿，《魔法天堂》《联盟II》《大》等均保持出色表现，2015年在易观的页游研发商排名中公司以8%份额排名第三；而整体营收快速增长主要在于手游的爆发式表现，全年营收7.21亿元，同比增加623.05%，占公司营业收入比重从11.81%提升至46.95%。另一方面，在公司全球化战略的背景下，公司海外业务营收7.71亿元，同比增加137.08%，占比50.21%首超国内。自研手游产品《少年三国志》，单月流水长期维持在亿元左右，原创IP游戏《联盟》海外表现出色。公司拟收购青果灵动，提升3D游戏研发能力，游戏版图进一步扩展。

昆仑万维：连续布局VR和人工智能再拓版图，生态整合+海外延伸驱动成长进阶

前瞻性外延布局稳步推进，国际化战略打开海外市场空间。短期来看，公司通过整合五大生态形成引流和变现的共振，出较明确的成长性；长期来看，公司在人工智能机器人(WooboInc、KunlunAI)、数字医疗(CuracloudGroupLimited)、VR(蚁视和Nibiru)等前瞻性领域连续下注，为中长期发展铺垫产业基石；同时，公司连续收购海外垂直领域的巨头流量公司(Grindr、Opera等)，为海外市场延伸提供庞大用户入口，协同显著。维持“买入”评级。

报告要点

移动游戏市场份额位居第三：通过近年来的幷购和整合，公司在移动游戏市场的竞争力不断提升，根据易观智库的数据显示，2015年公司以6.6%的市占率位居国内移动游戏市场第三，仅次于腾讯和网易。2016年公司计划推出《画江湖之灵主》、《龙族》、《大掌门续》、《魔之英雄无敌》、《大圣顶住》、《镇魂街》，以及代号分别为《龙》和《M2》的IP游戏，希望打造4-6款月流水过亿的爆款产品。未来公司将进一步做强游戏主业，完善产品类型，巩固行业龙头地位。

给予“买入”评级。公司页游保持优势，手游迅速增长，海外市场发力，看好公司“全球化+大IP+大数据”几大战略方向上的成长潜力。风险提示：外延成长性不及预期；投资标的业绩不及预期；系统性风险。

事件评论

掌趣科技业绩预告：2015年净利预增35%-55%

2015年预增35%-55%：公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元，YOY增长35%-55%，业绩表现符合预期。单季度看，4Q15实现净利润1.74亿元-2.40亿元，YOY增长39.1%-91.9%。业绩增长的主要原因是：公司积极整合资源，充分发挥协同效应，新上线的《不良人》、《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》在市场均有表现出色。2015年非经常性损益对净利润的影响为6000-8000万元，主要是确认公允价值变动损益和补助。公司非公开发行股份收购上游信息30%少数股权和天马时空80%股权项目已在年内实施完毕，相关资产已完成过户，天马时空也已实现幷表。

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2016-03-10

事件描述

公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元，YOY增长35%-55%，业绩表现符合预期。公司“内生、外延”幷重的战略，在做强游戏主业的同时，积极布局泛娱乐产业链。2016年将有多款新游戏上线，业绩有望持续向好。

泛娱乐生态布局：2015年公司积极布局泛娱乐生态，相继入股欢瑞世纪、B站(bilibili)、Animoca Brands、大神圈、掌阅、掌上纵横、体育之窗等，加大IP储备，拓展合作空间。2016年公司将继续在细分领域和海外市场进行布局，完善泛娱乐生态链，发挥协同联动效应，提升盈利能力。

公司1)以400万元投资蚁视科技获其1.0714%股权(认购注册资本19.2855万元)；2)以600万元投资睿悦信息(主打平台Nibiru游戏)获其1.6630%股权(认购注册资本1.3889万元)；3)以300万美元与其他方共同成立人工智能科技公司KunlunAI(占总股本的15%).

投资蚁视和Nibiru卡位VR产业链，设立人工智能公司具前瞻视野。1)蚁视科技研发的ANTVRKIT是全球最早的一款虚拟现实套装(2014年5月预售，1499元)，全面兼容PC、XBOX、PS、BLU-RAY和ANDROID等，具突出的跨平台适配性优势；另两款产品机饕手机头盔和蚁视VR相机是行业较早期的标杆性产品，已构成PC-移动-内容的全线铺设；2)睿悦信息是国内最领先的游戏外设驱动提供商，旗下平台Nibiru游戏拥有多项Android外设连接专利，对国内外超过50%游戏外设厂进行产品授权，手机和智能电视装机量已超3000万，用户超5000万。3)设立KunlunAI有望整合已投资的人工智能机器人(WooboInc)资源，对AI持续发力值得期待。昆仑在VR和人工智能领域连续布局为中长期发展打开想象空间。

盈利预测：我们适度上修公司16年业绩预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%)，YOY+43%和56%，按最新股本摊薄计算，每股EPS0.17元和0.27元。

构建大数据平台，大数据战略积极部署推进。在大数据战略指导下，公司收购掌淘科技，自建MOB大数据平台，覆盖全球32.8亿移动设备，完善海量数据的获取和分析能力，有效降低发行成本并有望带来新的增长极。未来公司将着力构建大数据挖掘和分析平台，搭建大数据应用服务平台，发展方向除了游戏业务上的应用外，还将包括精准营销和基于智慧城市的大数据服务两个重要方向。

风险提示：整合不及预期风险；系统性风险。

结论与：

类别：公司 研究机构：群益证券()有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2016-01-29