朴新教育否认破产，债务重组真能绝处逢生？

朴新教育否认破产，债务重组真能绝处逢生？河南财经政法大学研究生处 昨天，朴新教育发布声明称，国内个别媒体发布了“朴新教育宣布破产”的消息，所谓朴新破产的解读并不准确。 朴新教育解释称，2021年初，PAG（太盟）基金以可转债形式投资了Puxin Limited

昨天，朴新教育发布声明称，国内个别媒体发布了“朴新教育宣布破产”的消息，所谓朴新破产的解读并不准确。

朴新教育解释称，2021年初，PAG（太盟）基金以可转债形式投资了Puxin Limited（上市主体）。2021年12月31日，按照国家政策规定，朴新将K12业务从Puxin Limited中进行了剥离，上市主体仍保留留学业务和全日制业务继续运营。PAG认为公司剥离K12业务触发了fundamental change，遂向开曼法院提起债务清算申请，即由清算人（第三方会计师事务所）召集债权人成立委员会（债委会），届时将由三方（清算人、债委会、上市主体）协商决定对债权人最为有利的清偿方式。

朴新教育认为，就公司目前的资产负债和整体情况而言，债务重组毫无疑问是对所有债权人最为有利的方案，即维持现有业务及公司结构不变，通过持续经营改善实现正向现金流和利润，进而逐步归还债权人的资金。本着这一原则，公司会继续经营，尽全力实现为广大客户、员工、供应商、债权人、股东负责的目标。

按照朴新教育的说法，所谓的“破产不太正确”，而是进行“债务重组”。但是，其所称的“债务重组”似乎有着明显的一厢情愿的意味。因为债务重组的一个前提条件是，能够还得清债务。朴新教育也提出，“通过持续经营改善实现正向现金流和利润”。那么，朴新教育还有机会翻身吗？

朴新教育令业界最为瞩目的当属“朴新速度”。通过投资并购和投后管理业务发展模式，朴新教育不到四年时间实现美国纽交所挂牌上市。其间，朴新教育先后收购50余家机构，在全国30多个城市拥有400多所分校。

然而，朴新教育跑出“朴新速度”的基础，在于资本的力量。因此，朴新教育美股上市后，其股价一度冲高35美元之后，即开始一路下滑，几乎难见起色。究其原因，则是投资并购之后，朴新教育一直处于亏损状态。虽然朴新教育具有投后管理的优势，但毕竟投资并购形成的“坑”需要时间填补。更何况上市之后，朴新教育一批联合创始人纷纷离职而去，无形中也削弱了朴新教育运营的实力。

去年底，朴新教育公布了截至2021年6月30日的2021财年第二季度未经审计的业绩报告。财报显示，2021财年上半年，朴新教育营收13.61亿元，同比增长0.6%；净亏损13.41亿元，而2020年同期净亏损690万元。

其中，包括全日制艺术教育课程在内的K12业务的营收为10.937亿元，同比增长10.5%；留学业务的营收为2.672亿元，同比下降26.3%。至于朴新教育出现亏损的原因，或许出现在运营方面——总运营费用为19.552亿元，而去年同期为6.47亿元。

财报公布的截至时间，“双减”政策尚未发布。结果，在去年年底，朴新教育宣布剥离K12业务，这意味着朴新教育将近80%的主营业务清盘。尽管朴新教育开始向素质教育、职业教育转型，但其发展前景显然距离“实现正向现金流和利润”距离尚远。时至今日，支撑朴新教育的唯有留学业务。然而，受全球疫情及国际政策影响，其留学业务依然没有扭转持续下滑的颓势。

对于朴新教育而言，原本就是依靠资本起家。可是，上市之后，朴新教育似乎被资本所抛弃。去年8月，朴新教育收到纽约证券交易所退市警告，因其股票平均收盘价在连续30个交易日内低于1美元。为此，今年1月31日，朴新教育进行并股，每10股并1股。

2月18日，朴新教育收到的纽约证券交易所通知函，其美国存托股份(ADS)的交易价格已重新符合合规标准。不难看出，朴新教育对于美股上市的身份十分看重，因为一旦失去资本的力量，所谓的“投后管理”也就成立无源之水、无本之木。

当月，朴新教育发布公告宣布，正在评估通过布局中国快餐连锁餐厅业务来扩充现有业务的机会，意欲转型快餐业。其所标榜的核心优势就是，拥有强大的整合能力，预计其涵盖3000个管理模块的业务系统将优化现有餐厅的运营体系和经营业绩。此外，通过在学校周边或内部开设餐厅的做法将帮助餐厅改善客流量。

当然，朴新教育转型餐饮行业，依然离不开“投资并购和投后管理业务发展模式”。凭借资本的力量以及“朴新速度”的经验，朴新教育转型餐饮行业不排除还能跑出加速度。然而，再度暴发的疫情，不仅对餐饮行业造成严重影响，而且对朴新教育的转型形成巨大冲击。这个设想通过评估的可能性充满变数。

资本永远是锦上添花的。此时，面对国内教培市场乃至整个经济领域的被动局面，债权人提出债务清算也在情理之中。至于朴新教育能够债务重组的资产，除了环球教育、啄木鸟教育等，显然还需要破圈求生、跨界发展。

因此，朴新教育提出债务重组，或许已经有了更好的规划。毕竟现在诸多行业都处在绝境之中，只要还有资本的加持，备不住朴新教育的债务重组会迎来“报复性”增长呢？

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