欣旺达VS德赛：毛利率力压对手，盈利能力分化加剧

欣旺达VS德赛：毛利率力压对手，盈利能力分化加剧标致907 ，随着5G通信技术的发展，5G手机的功耗大约要高出4G手机的20%，对智能手机的续航能力提出了更高的要求。 作为A股两大锂电池行业的龙头厂商，欣旺达和德赛电池近几年在消费类锂电池和动力电

，随着5G通信技术的发展，5G手机的功耗大约要高出4G手机的20%，对智能手机的续航能力提出了更高的要求。

作为A股两大锂电池行业的龙头厂商，欣旺达和德赛电池近几年在消费类锂电池和动力电池上的业务布局大相径庭，以及在苹果供应链上进退不一，也导致其业绩出现相应的波动，彼此间“你追我赶”的竞逐状态，也成为近年来业界关注的重点。

随着2020年半年报密集发布期到来，欣旺达和德赛电池也纷纷披露业绩报告。梳理发现，这两家的营收规模差距逐步拉大，且净利润的变动幅度也较大，而扣非净利也呈现两极分化，欣旺达出现较大亏损。

净利润：欣旺达波动较大，德赛持续维稳

可以说，这两大锂电池供应商，第一次的交锋是苹果供应商的席位，第二次的交锋是业务布局的大相径庭，导致了两大厂商在业绩上的多次波动，持续的“你追我赶”。

时至今日，深度绑定苹果的德赛电池仍保持稳定的发展态势，近年来的营收净利水平相差无几。与之相对的是，欣旺达在杀入国产手机阵营的品牌厂商供应链体系后，虽然持续在动力电池领域深耕，但业绩却出现了较大亏损。

从上表可知，欣旺达的净利润水平，相对去年的正向增长，今年出现大幅滑落；而德赛电池的净利润水平相对平稳，增幅趋缓。

欣旺达之所以出现净利润大幅下滑，其实是与其业务布局相关。

尽管欣旺达在手机数码类、笔记本电脑类、智能硬件类三大业务上的营收分别为65.93亿元、16.91亿元、20.59亿元，增速分别为7.37%、25.23%、32.72%，但仍不敌动力电池业务领域的投入和营收大幅下滑。

所谓“成也萧何，败也萧何”，欣旺达在动力电池领域一路高歌猛进，因今年疫情的影响，也遭遇了很大的冲击。据欣旺达半年报披露，受疫情及订单排产周期影响，上半年动力收入1.29亿元，同比下滑86.75%，同时由于持续的研发投入和产能扩张，亏损有所扩大。

反观德赛电池，背靠苹果供应链，在进军动力电池并不顺利的情况下，专注于锂电池产业链布局，其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务，惠州新源主营大型动力电池、储能电池等。

目前，德赛电池的营收来源仍是消费电子锂电池业务，其相关产品的收入占比达到90%。其中，电池及配件营收占比99.57%，实现营收75.42亿元，同比增长3.11%；材料及其他仅占0.43%，同比增长131.49%。

总体来看，因近年来智能手机需求疲软，加之疫情的影响，欣旺达和德赛电池的消费类电池业务增速趋缓。而从毛利率水平来看，两家公司的差别还较大。

毛利率：欣旺达力压德赛电池

在业务布局上的差异，对两家公司的毛利率情况也影响较深。

纵观上表，近年来，欣旺达的毛利率力压德赛电池。欣旺达的毛利率维持在14%左右，而德赛电池仅为8%左右。

作为国企，德赛电池的稳扎稳打，不论苹果供应链还是国产手机市场，都较为依赖消费类电子锂电池业务。其半年报披露，上半年公司毛利率为8.34%，较上年基本持平。基于消费类锂电池行业的竞争加剧，未来产业链毛利率或有进一步下降的风险。

而欣旺达在苹果供应链出局后，专注于国内市场，且持续拓展其业务范畴，涵盖3C消费电池、智能硬件、动力电池、储能业务等。据半年报披露，欣旺达的手机数码类、笔记本电脑类、智能硬件类三大业务对应的毛利率分别增长为2.66%、0.08%、1.59%。

此外，欣旺达在电动汽车动力电芯、汽车动力电池BMS等领域持续投入，也对其毛利率带来一定的影响。

据了解，早在2015年，因新能源汽车补贴高,原材料成本还未大幅上涨,动力电池毛利率普遍超过30%。而2019年，因行业普遍出现应收账款过高，且回款难等问题，加之补贴政策变动，在压力传导下，动力电池企业也面临应收账款过高，毛利率持续下滑的风险。业内预测，动力电池毛利率将不足10%。

整体来看，欣旺达和德赛电池之间的竞争，不同的业务布局出现不同程度的盈利比拼。在5G、新能源等技术的革新下，不论消费类锂电池还是动力电池等业务，对两大厂商的盈利能力影响都是持续性的，竞争之下，A股两大锂电池厂商谁主沉浮，值得期待。（校对/Lee）