【IPO价值观】业绩逐年攀升，芯愿景研发投入不升反降

【IPO价值观】业绩逐年攀升，芯愿景研发投入不升反降魔兽世界私服论坛 ，长期以来，EDA软件全球市场主要由铿腾电子（Cadence）、新思科技（Synopsys）和明导国际（MentorGraphics）三家主导。随着半导体产业第三次产业转移的持续深化，我国EDA软件市场逐步激活。 自21世

，长期以来，EDA软件全球市场主要由铿腾电子（Cadence）、新思科技（Synopsys）和明导国际（MentorGraphics）三家主导。随着半导体产业第三次产业转移的持续深化，我国EDA软件市场逐步激活。

自21世纪初开始，国内开始出现大批从事EDA领域相关公司，包括华大电子、华天中汇、芯愿景、爱克赛利、圣景微、技业思、广立微和讯美等企业。后经过市场的锤炼，华大九天、芯禾科技、广立微、博达微等企业开始在国产EDA领域脱颖而出。

作为最早一批从事EDA软件相关业务的企业，芯愿景则是将EDA软件用途定位于IC分析服务和设计服务领域，以其作为保障主业开展的基础技术工具及核心技术，而非直接授权客户使用软件获得收益。

因为业务涉及领域的不同，使得芯愿景成功避开了与国内外企业在EDA软件领域的市场交锋，而其在IC分析服务领域却收获颇丰。

日前，在《以EDA软件起家，芯愿景IC分析服务却风生水起》一文中，针对芯愿景当前业务情况已经进行复盘，而此次将主要从其整体财务数据方面来解读芯愿景当前的经营现状。

三年内营收同比翻倍

得益于全球IC产业持续快速发展及我国进口替代需求的快速增长，近几年芯愿景营业收入与净利润持续刷新其历史记录并创下新高。

招股说明书显示，其2017年、2018年和2019年，分别实现营业收入7370.52万元、1.14亿元和1.6亿元；分别实现净利润2593.63万元、4022.86万元和7534.45万元。营业收入与净利润都呈快速增长趋势。

对此，芯愿景表示，一方面，近年来，全球IC产业快速发展，IC产品性能、经济性等持续提升。同时，IC产业技术迭代较快，其不断创新应用于各制造类行业中，显著提升了相关行业的数字信息化程度。

特别是在专用/通用设备制造，汽车制造，航空航天设备制造，计算机、通信和其他电子设备制造等领域，形成了众多新兴下游产业。相关终端领域对IC产品或服务的依赖度不断提高，这促使IC产业实现了持续快速发展。

另一方面，我国虽已成为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，但对于芯片的进口规模仍然较大，对国外高端产品的依赖度仍然较高。

随着国际政治和经济环境的日趋复杂，国际贸易摩擦的日渐加剧，我国更加明确地意识到必须将IC国产化提升到国家安全的战略高度。在关乎国家安全和利益的战略领域，必须进行自主研发，开发拥有自主知识产权的核心产品，这为我国集成电路产业自主创新和发展提供了机遇，也为公司提供了有利的市场环境。

在市场环境欣欣向荣的情况下，因芯愿景始终专注于IC分析服务及IC设计服务领域，围绕其进行技术开发及储备，并积累了大量知识产权、非专利技术、设计工具等技术成果，使得公司能够快速切入市场，使得其近几年营收净利润实现了双升。

细分来看，其业绩主要来源于IC分析服务、IC设计服务和EDA软件授权三类业务。其中，IC分析服务收入占比较高，也是其自主EDA软件的核心应用。招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，IC分析服务占主营业务收入的比例分别为78.99%、76.27%和83.13%。

IC设计服务是其优势业务IC分析服务的有效延伸，招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，IC设计服务占主营业务收入的比重分别为 15.03%、20.50%和14.02%。

EDA软件授权在整体营收中占比较小，且近三年基本保持稳定，业绩未有较大波动。招股说明书显示，其EDA软件授权业务2017年、2018年和2019年占主营业务收入的比例分别为 5.98%、3.23%和2.85%。

在业绩情况持续增长的情况下，芯愿景研发投入却呈现完全相反的趋势。

研发投入远低于同行平均水平

招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，芯愿景的研发费用分别为624.32万元、1164.04万元、1328.96万元，占营业收入的比例分别为8.47%、10.25%和8.29%。

数据来源：芯愿景招股说明书

在同类型企业中，芯愿景的研发投入也远远低于行业平均值。数据显示，智原科技、创意电子、世芯电子作为同行业可比公司，研发费用率的平均值分别为18.58%、23.39%和24.14%，远高于同期的芯愿景。

对此，芯愿景解释成，差距较大主要是因为公司资金投入规模有限，对研发投入的风险把控较为谨慎，研发项目立项及费用预算标准较为严格，导致公司研发费用率明显低于同行业公司。

从费用构成来看，芯愿景研发投入主要由人工薪酬、测试分析设计费、折旧摊销费、材料费等构成。其中，职工薪酬占据绝对主力，与此同时，2018年和2019年研发费用分别较上年增加86.45%和 14.17%，也主要是人力成本增长所致。

招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，该公司研发团队人数分别为41人、55人和 54人，研发人员增多使得其研发费用增加。

但需注意的是，目前，芯愿景开展的业务对人力资源依赖度较高，人力薪酬水平对其业绩的影响较大。

招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，该员工年度薪酬总额分别为2522.40万元、3756.83万元和4765.37万元，分别占同期营业收入的34.22%、33.10%和29.71%，占营业总成本的55.54%、55.65%和64.68%；员工年度薪酬总额增长率达到48.94%和26.85%。

未来，为强化自身核心竞争优势，该公司仍然需要保持薪酬竞争力以吸引优秀人才，这就需要持续提高人力成本投入，从而将面临人力成本上升的风险。

与此同时，芯愿景所处行业属于技术密集型、资金密集型业务，项目规模沿摩尔定律持续演进。在市场竞争中，为保持技术优势和竞争力，需长期、持续在研发等方面进行资金投入。

于企业而言，技术创新相当于人体的大脑供血能力，如果出现供血不足的情况，将直接影响企业的市场生存能力，被市场所淘汰或许只在“一夕之间”。

作为一家技术导向型的企业，未来，如果芯愿景无法加大研发投入来紧跟技术迭代步伐，在同类型企业中失去技术优势，技术护城河壁垒将逐渐被打破，届时其能否经受住市场残酷的洗礼，有待时间的考证。（校对/Lee）