东吴证券2016年中报点评：深化互联网转型加速海外业务布局

　　东吴证券发布2016年中报,报告期内实现营业收入18.29亿元,同比下降53.94%;归属净利润6.14亿元,同比下降66.40%;基本每股收益0.21元,同比下降69.12%;归属净资产192.68亿元,较2015年底增长15.02%。东吴证券发布2016年中报,报告期内实现营业收入18.29亿元,同比下降53.94%;归属净利润6.14亿元,同比下降66.40%;基本每股收益0.21元,同比下降69.12%;归属净资产192.68亿元,较2015年底增长15.02%。

　　公司利润结构均衡,经纪及财富管理、投行利润总额贡献为49.77%、29.08%,较2015年提升5.44和24.36个百分点;投资交易、资管及基金管理和信用交易利润总额贡献分别为-2.72%、4.38%和23.34%。

　　深化互联网金融战略,加速财富管理平台建设。公司经纪业务积极推进网络金融建设,同时线下加快分公司转型,加大营业网点扩充,实现股基成交市场份额的持续提升,从2015年的1.05%提升至1.12%。报告期实现经纪及财富管理收入8.20亿元,同比下滑50.04%,佣金率为万分之4.7。随着互联网战略持续深化,经纪份额有望进一步提升。

　　投行业务增长稳健,资产证券化是靓点。公司投行以“资本+中介”为转型模式,提供全方位综合金融服务,报告期实现投行收入5.15亿元,同比增长82.10%,完成股债融资规模分别为为93.46和231.9亿元。公司发力资产证券化,企业ABS发行规模行业第8。公司抓住融资市场化和国企契机,作为投融资顾问加大企业项目挖掘。

　　资管业务创新不断推进。公司加大主动管理能力,推动创新和特色业务发展,相继推出债券、量化对冲、资产证券化等丰富产品线.18%。参股苏州资产管理公司进一步打开业务增长空间。

　　海外业务加速布局。公司加速实施“走出去”战略,上半年东吴设立,东吴新加坡获得资产管理牌照及投资顾问业务资格,公司拟收购天顺证券进一步完善海外业务布局,有效弥补公司在市场开拓较晚的短板,提升公司跨境金融服务能力,国际化步伐再进一步。

　　公司打造以互联网财富管理为核心的现代证券控股集团,互联网转型效果显著;海外业务布局不断加码,收购天顺证券将显著提升市场业务实力;参股地方AMC将与公司的投行和资管业务产生良好协同效应;完成再融资35.4亿元将进一步加强资本实力。预计公司16、17年EPS分别为0.60和0.71元,对应PE为23.48和19.74。