东吴证券--海立美达点评报告：并购联动优势华丽转型互联网金融【公司研究】？东吴证

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布局新兴产业,推动公司业务转型。海立美达传统业务主要是从事专用车及新能源汽车零部件及总成类产品、家用电器零部件、电机及配件类产品的生产销售。本次交易完成后,联动优势将成为海立美达全资子公司,海立美达将实现双主业模式,业绩实现将依靠“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动。鉴于移动信息服务、第三方支付、供应链金融业务拥有强劲的增长潜力,本次交易有利于公司抓住移动信息服务、互联网金融行业蓬勃发展的历史机遇,促进公司业务多元化发展。

联动优势第三方支付领先,互联网金融变现可期:联动优势作为国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商,公司目前业务范围涵盖移动信息服务、互联网支付、移动互联网支付、移动支付、线下收单、移动运营商计费结算服务、资金归集、大数据应用及服务、跨境电商服务和供应链金融等领域。公司在2015年第三季度中国第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。公司在全国中国互联网协会、工业和信息化部联合推出的“中国互联网企业100强”排名27位。排名历年以来不断上升,行业地位显著。

在“互联网+“的大背景下,传统行业巨头纷纷进军第三方支付。由于支付牌照审批政策收紧,支付业务技术壁垒较高,并购成为巨头布局卡位的必然趋势。小米并购捷付睿通、京东收购网银在线、万达收购快钱等,未来第三方支付前景可期。在第三方支付市场爆发式增长的行业大背景下,公司有望抓住行业机遇,整合优势资源,发挥线上线下一体化业务优势,实现赢利点多元化及业绩迅速增长。

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【研究报告内容摘要】

并购公司及上市公司业绩承诺彰显信心。本次并购重组除了被收购标的作了三年业绩承诺之外,上市公司也同时作了业绩承诺:联动优势在2016年度、2017年度、2018年度承诺净利润应分别不低于2.2亿元、2.6亿元和3.2亿元,累计不低于8亿元;海立美达承诺2016年度、2017年度、2018年度净利润(不含联动优势及其控制的主体)分别不低于0.8亿元、1.4亿元和1.8亿元,累计不低于4亿元。并购标的和上市公司的业绩承诺彰显了公司管理层对于公司未来高速发展的信心,也为未来三年业绩高增长提供了可靠保障。据此我们认为本次收购完成后上市公司的资产质量、业务规模及盈利能力将得到大幅提升。

风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险;业绩承诺不达标。

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另外,公司未来将重点着眼于第三方支付服务、面向个人及企业的互联网金融服务、大数据应用服务三个方面。其中,公司在第三方支付服务领域具有先发优势,并已开始积极布局互联网金融服务及大数据应用服务。公司拥有中华人民国全网增值电信业务经营许可证,是国内较早涉足第三方支付领域的企业之一,是行业内仅有的24家同时具备全国范围内“互联网支付、移动电话支付、银行卡收单”三张业务牌照的支付公司。

给予“增持”评级:我们预计公司2016/17年备考净利润分别为3.01/4.04亿元,摊薄EPS分别为0.47/0.63元,现价对应PE36/27倍。公司传统业绩稳健增长,金融业务即将放量,大数据业务发展值得期待,首次覆盖给予“增持”的投资评级。