东吴证券 互联网金融稳步推进(图东吴证券互联网金融

从行业层面来看：近期公告的股票回购、股东增持、参与汇金投资等举措有望进一步增加券商弹性,预计具有先发优势的优秀互联网券商、及具备较强综合实力优势的大型券商将各自在中低端、中高端客户领域获得差异化发展。

从上半年公司经营数据来看,归母综合收益、净利润分别为18.4亿元、18.3亿元,分别同比增长371%、426%,每股综合收益、净利润分别为0.68元、0.68元。综合收益增长371%主因归于自营、经纪等业务贡献。

公司层面来看：公司积极探索混合所有制,子公司层面员工持股计划方案落地,市场化导向进一步明确;公司已将“互联网财富管理”作为核心战略,子公司参股设立东吴在线,积极整合线上线下产业链资源,公司互联网金融盈利渠道进一步拓宽;公司持续募资增强资金实力,在助力业务规模扩容的同时增强风险管理,有利于公司长期稳健发展。

广发证券

公司自营收益率稳步上行,经纪业务份额持续提升。自营方面:收入高增277%,归于股债市场双双上涨。上半年公司自营业务收入18.3亿元(含可供出售类浮盈),同比增长277%,归于自营规模大幅提升及股、债市场双双上涨影响等。上半年公司自营资产225.3亿元,同比增长237%。上半年公司自营资产总投资收益率12.5%,相比上年同期的7.2%大幅提升。

资本中介方面:业务规模大幅提升,资金供给同步增长。上半年公司利息收入2.0亿元,同比增长163%,主要归于报告期内两融等资本中介业务规模大幅提升。业务规模方面,公司两融、股票质押回购业务规模爆发增长,上半年末公司两融余额达171.9亿元,较年初的79.4亿元增长117%;股票质押回购余额147.7亿元,较年初的71.4亿元增长106.9%。

资管方面:收入同比高增195%,归于资管规模增长影响。上半年公司资管业务收入1.2亿元,同比高增195%,归于资管产品数量及管理规模大幅提升影响。截至上半年末,公司资管及基金管理业务收入2.11亿元,较去年同期增加432.01%。资管业务日均受托管理资产规模达1,550亿元,相比去年全年日均规模增长了80.23%。

东吴证券（601555）从上半年证券行业经营来看,整体而言要显著好于上年同期,主要归于经纪、自营、投行、两融等业务同比均大幅增长。截至上半年末,市场股票日均成交金额11646亿元同比增长543%,沪深300、创业板指分别上涨27%、96%,股权融资额6763亿元同比增长107%,两融余额20494亿元同比增长404%。

经纪方面:收入增长332%,成交金额及市场份额同步提升。上半年公司经纪业务收入14.8亿元,同比增长332%,主要归于上半年股票市场日均成交金额同比增长543%及公司市场份额扩大影响。报告期内,公司全面推进移动交易、社交投资、跨界合作等三大平台的建设,为公司互联网财富管理打下基础。

预计公司2015-2016年每股综合收益为0.87、1.10元,对应PE为20、16倍，维持“买入”评级。