东吴证券：互联网金融加速 增持评级2016-5-4东吴证券互联网金融

投资要点：

经纪业务增长迅猛，投资业务持续发力。积极推进网络金融，拓宽客户渠道。实现收入16.4亿元，同比增长315%，托管资产3088亿元，同比增长80%，利润总额10.9亿元，同比增长超过7倍，利润总额占比44%。价值投资，实现营业收入13.68亿元，利润总额11.2亿元，同比增长近5倍，利润总额占比45.41%，投资业务仍然是公司盈利支柱。另类投资东吴创新资本实现营收0.88亿元。

[摘要]

投行业务稳步推进，新三板业绩突出。加快转型，调整业务结构，上半年度实现收入2.83亿元，同比增长12%。完成3单IPO、3单定增。运用“资本+中介”模式运作城市产业基金，开创不市级财政承诺、不银行流动性支持，直接创设城市发展基金的先河。新增三板业务突出，挂牌数量32家，完成挂牌项目的定向发行16单，总推荐挂牌数量排名第8，年内新增挂牌数量位列行业第7。

业绩靓丽增长，地域优势明显。中期归属母公司净利润18.28亿元，同比增长426%。

营收39.70亿元，同比增长256%；EPS为0.68，同比增加300%，每股净资产5.8元，ROE为12%。经纪业务和投资业务是拉动公司业绩增长的支柱，依托苏州工业园区的新三板布局成绩凸显，信用业务和资管业务稳步提升，拥抱互联网金融打开增长空间。

其中融资融券业务余额171.89亿元，同比增长5倍。资管业务以“前台多元化，后台集中化，管理规范化”为框架，实现收入2.11亿元，同比增长432%，日均管理规模1550亿元，同比增长80%。

信用业务规模创新高，资管业务延续良好发展。积极开展业务创新和转型，实现营收3.91亿元，同比增长201%。信用交易业务规模为323亿元，同比增长6倍，创新高。

定增募集资金不超过75亿元，资本补充打开业务空间。预期市场逐步企稳，业务能持续发展，预计2015-16年EPS为0.93元、0.78元，对应PE为18.9倍，23倍，维持增持评级。风险因素：市场风险，业务推进不如预期。来源华泰证券)

坐享苏州地域优势，布局互联网金融。公司在苏州高新园区挂牌项目占整个园区的50%以上，同时加快在新加坡设立资产管理子公司的步伐，努力推进RQFII业务落地园区。联手同花顺签署《战略合作协议书》；通过全资子公司东吴创新资本出资0.8亿，持股40%参股东吴在线，彰显进军互联网金融决心。