瑞幸咖啡布局“无人零售”的多重不确定性

作为2019年中国十大亏损新经济公司前5强，瑞幸咖啡在开店数全面超越行业大哥星巴克之后，高调入局“无人零售”很大程度上冒险的成份远远大于创新的概念

持续亏损+烧钱，不是瑞幸咖啡的未来

在用2年时间开出4500家门店，远超星巴克在中国市场打拼了20年的4000家门店记录之后，瑞幸咖啡向二级资本市场的投资人证明了自己的速度。但让人担忧的是，瑞幸咖啡吊打行业大哥星巴克在中国市场的开店速度背后，却是经营持续亏损的惨败现实。

很大程度上，这种商业模式的打法不具备可持续性，毕竟开店速度的背后，依赖的是市场容量的空间以及公司资金的强大供应能力。

从市场容量的空间来看，参照《2019-2024年中国联合办公行业商业模式与招商引资分析报告》显示，截至2017年底，中国共享办公运营商平台已超过300多家，共享办公空间数量达到3000多家，预计到2020年共享办公空间数量将达到5000家，这也意味着拥有4500多家门店的瑞幸咖啡的开店选址已经接近天花板。

未来要想继续开新店，意味着要进入二三线城市。然而根据世邦魏理仕最新报告显示，2019年一线城市写字楼空置率明显上升，一连创下多个“历史新高”。截至三季度末，北京优质写字楼市场整体空置率上升至10.9%，创2011年第二季度以来的最高水平，上海写字楼的空置率在上半年达到顶峰至18.5%，创下近十年新高。同时，受到国内外经贸不确定性以及P2P、共享办公行业优化整合的多重影响，2020年全国写字楼新增供应仍将达到750万平方米左右，空置率将进一步走高。很显然，瑞幸咖啡要想轻易打入二三线城市，以此实现门店数量攀升的目标绝非易事。

另外，从公司资金流来看，瑞幸咖啡自创办以来就持续亏损，截至目前累计净亏损金额高达近47亿元。其中2017年亏损5637万，2018年亏损为16.19亿，而2019年前三季度也已亏损约30亿。

更需要注意的是，伴随瑞幸咖啡亏损的同时，其营收增长也出现了明显下滑趋势。根据其财报数据显示，在2018年报中，公司营收金额达到8.84亿，同比增长高达336300%，为历史峰值。而进入2019年之后，整个增速明显下滑，其中在第一季度，公司营收为4.78亿，同比增长628%。进入第二季度，公司营收为9.09亿，同比增长648.2%。在第三季度中，公司营收为15.416亿，同比增长540.2%，相比于第一季度，公司的营收增长降幅较明显。

另外还需要关注的是，瑞幸咖啡采取的以烧钱为手段，从而达到闪电式扩张的策略也让公司的现金流备受考验。根据其财报显示，从2018年第一季度至今，瑞幸咖啡经营性现金流持续为负。其中2018年经营性现金流为-13.11亿元。2019年前三季度经营性现金流为-11.26亿。

另一面，为了公司的业务拓展，瑞幸咖啡也同步加快了募集资金的速度。目前除了公司已经宣布的1.5亿美元B+轮融资和本次IPO计划募集的1亿美元之外，在今年1月初，瑞幸咖啡还向美国证券交易委员会提交FORM F-1文件，计划发行4亿美元的可转换优先债券，同时计划增发1200万股股票、融资规模将超过2亿美元。

当然，对于瑞幸咖啡而言，现阶段公司的现金流运转还在安全阀之内，但是长期来看，在主营业务盈利能力尚未确定的情况之下，过猛投入新业务，也将意味着悬在公司头上的达摩克利斯之剑随时都可能掉下。

瑞幸咖啡进军无人零售，是冒险还是挑战？

尽管公司营收增速下滑，亏损逐年增加，但是瑞幸咖啡毅然打出了自己的新牌