国债期货护航债券市场
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2021年是“十四五”开局之年,助力债券市场平稳健康发展,稳步提高直接融资比重是资本市场的重任。
债券市场的平稳健康发展,离不开国债期货保驾护航。2020年,我国国债期货市场规模稳步增长。从成交量看,2020年国债期货累计成交2403.51万手,日均成交9.89万手,分别较2019年增加84.4%、85.2%。2020年累计成交金额26.37万亿元,日均成交金额1085亿元,分别较2019年增长78.0%、78.7%。
我国债券市场体系,包括债券发行、交易和风险管理三部分。新冠肺炎疫情发生之后,国际国内金融市场波动加剧,国内10年期国债收益率从2020年初的3.15%一路下跌到4月底的2.5%,5月起又一路回升到3.2%以上,债券市场出现大幅波动,风险管理难度加大。
为筹措财政资金,统筹推进疫情防控和经济社会发展,2020年,财政部陆续招标发行四期共1万亿元抗疫特别国债。抗疫特别国债属于记账式国债,发行期限为5年、7年、10年,属于中长期债券。特别国债招标发行后,中国金融期货交易所第一时间向全市场发布公告,将其纳入国债期货可交割券范围。
将抗疫特别国债纳入国债期货可交割券范围,有助于国债承销机构利用5年、10年期国债期货精准对冲利率风险,助力抗疫特别国债认购积极性显著提升,平均投标倍数达到2.54倍,高于2020年二季度一般记账式国债的2.46倍。
国泰君安证券交易投资业务委员会总裁罗东原表示,作为财政部国债承销团成员,国泰君安证券积极参与抗疫特别国债的投标工作,利用国债期货对中标国债进行套保,以确保资产组合收益的稳定性。由于套保策略确保了持仓组合净值稳定,提升了后续参与国债投标的积极性。
为了应对疫情对地方经济的冲击,加大稳投资、补短板力度,2020年地方政府债发行提速增量,累计发行6.44万亿元,同比增长47.7%。地方债发行利率一般会参考同期限国债收益率,与国债价格有较强的相关性。利用国债期货能够有效管理地方债利率风险,增强投资者持债信心,助力地方债发行。
为配合地方债的发行,2020年3月,东方证券在宁夏地方政府债的承销中,使用10年期国债期货合约进行对冲,锁定利率风险,为疫情期间地方政府顺利融资提供有力支持。
对实体企业而言,2020年市场利率大幅震荡,企业融资财务成本的不确定性抬升,不利于正常经营。为此,国泰君安证券在卖出场外利率期权的同时,利用相应期限的国债期货进行对冲,实现利率风险转移,为企业更好地提供利率对冲工具。“企业可以利用场外利率期权对冲掉大部分财务成本波动,降低企业融资成本的不确定性。”罗东原举例说。
如今,越来越多的金融机构通过参与国债期货市场,有效降低自身风险敞口,增强场外市场服务能力,提供定制化场外产品,有效承接企业转移过来的利率风险,助力企业平稳获取资金,降低融资成本。记者 祝惠春)
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- 编辑:唐志钢
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