好未来一年亏了1亿多美元，这个亏空谁来埋单？

好未来一年亏了1亿多美元，这个亏空谁来埋单？鲨鱼干 好未来亏了！其实，这早已是意料之中的事情。面对突如其来的新冠肺炎疫情，好未来旗下的学而思、励步、摩比中心等线下班全部暂停，这个损失是可想而知的。 那么，好未来到底亏了多少？ 日前，好

好未来亏了！其实，这早已是意料之中的事情。面对突如其来的新冠肺炎疫情，好未来旗下的学而思、励步、摩比中心等线下班全部暂停，这个损失是可想而知的。

那么，好未来到底亏了多少？

日前，好未来向美国证监会（SEC）提交了截至2020年2月29日的20-F年度报告。报告显示，2020财年好未来营收同比增长27.7%至32.733亿美元，运营利润1.374亿美元，净亏损1.102亿美元。

好未来首席财务官罗戎表示，“由于新冠疫情的暴发，我们将线下课程全部调整到线上平台。在此期间，线上课程的学生人次及收入的平稳和增长一定程度上弥补了一些线下业务的压力。”

不过，这份财年报告的截至日期是2020年2月29日，彼时新冠疫情刚刚暴发一个多月的时间。之后，持续至今的疫情，给予好未来营收的打击必然更为巨大。因此，新冠疫情只是给好未来的亏损提供了一个客观原因。

从2020财年来看，好未来整体态势还是处于高速增长的阶段。截至2020财年，好未来的学生总人次（长期正价课）同比增长56.6%至4646040人次。截至2020年2月29日，好未来在70个城市（其中中国69个，美国1个）共设有871个学习中心（学习中心新增195个），其中，有648家培优中心、95家励步摩比中心以及128家一对一中心。

同时，年报也透露，好未来营收中很大一部分来自少数几个城市。在截至2020年2月29日的财年中，公司从北京、上海、广州、深圳、南京的学而思小班产品中获得总净收入的约35.0％。

疫情暴发之后，学而思迅速将线下班转为线上班，并且采用了“原老师、原班级、原课程”的“三原”原则，当然还有原价格。然而，转型线上的学而思是否依然能够保持原有的净收入具有很强的不确定性。

事实上，在过去的几年时间里，好未来一直将学而思网校作为战略发展的重点。在其年报中，学而思网校的贡献也逐年提升：在截至2018年2月28/29日、2019年和2020年2月28日的财年中，好未来通过学而思网校提供的在线课程所产生的收入分别占总净收入的7.0％、13.3％和18.9％。

可是，伴随收入占比的扩大，学而思网校的销售和营销费用也在逐年增加，分别占净收入分别为14.1％、18.9％和26.1％。其中，在2020财年，2019年暑期营销大战成为学而思网校最大的投入。

好未来财报显示，2019年6至8月销售和营销费用达到2.633亿美元，相比上年同期的1.517亿美元大幅增加73.5%。对此，好未来解释是，当季销售和营销费用增加主要原因是开展了更多的市场推广活动，扩大了客户群和品牌，并提高了对销售和营销人员的补偿。

一贯“低调”的好未来缘何突然大打营销牌？个中原因，在于在线教育市场发生了巨大变化。早在三年前，学而思网校可谓难逢对手。没想到，短短的三年的时间，猿辅导、作业帮、跟谁学等在线教育机构高速发展，顿时使得市场竞争骤然加剧。在这种情况下，“烧钱”般的营销大战在所难免。

据称，去年暑期，学而思网校暑假促销课招生超过100万人次，正价课续费率70-80%，占据着招生量第一的位置。

伴随获客渠道增多、获客成本增加，好未来不得不持续投入更多的市场费用，因而势必侵蚀当期净利润，导致业绩承压。在高额营销费的同时，面对消费者还必须打出低价促销，这必然又增加了一笔负担。

不过，资本市场对于好未来依然信心满满。尽管好未来2020财年出现亏损，但股价却连创新高。在提交了20-F年度报告当天，好未来股票突破70美元关口，总市值目前也达到431.6亿美元。而在今年1月8日，好未来的总市值刚刚突破300亿美元。

半年时间，总市值增长100亿美元，足见资本市场的态度。实际上，针对在线教育的市场竞争，好未来旗下各个品牌具有强大的品牌、师资、技术等优势，在竞争中丝毫不落下风。更为重要的，疫情促使国内培训教育行业洗牌，最终结果将驱使生源向头部品牌聚集。

此时此刻，需要看好未来如何用实际行动来回报资本的高看了。