麦肯锡：黄金期已过，化工行业如何迈向新十年？

过去十年间全球化工市场始终表现优异，但支撑起良好业绩表现的许多根本趋势正在发生变化。企业在进入这一新阶段时，应该仔细思考自身的优势。

在过去的十年中，每当我们研究化工行业在资本市场的表现时，都会得到一幅非常相似的图景：从股东整体回报率（TRS）来看，化学工业长期以来不仅比整体市场的平均水平表现更好，甚至超过了大多数的下游和上游行业。其中大宗化学品和特种化学品企业有着相似的表现，而多元化的综合型化工企业则有所落后。

随着时间推移，行业的大趋势出现了一些变化：石化企业的表现更多的受到石油脑-乙烷价差和大宗商品周期影响，而特种化学品企业则受终端市场增长和并购活动的影响更大，但这些变化并没有改变行业整体的乐观的情况。

这种强劲表现的背后推动力是行业本身不断增强的盈利能力，特别是在行业总营业收入和投资资本增速已经放缓、并逐步接近全球GDP增速的情况下。这样的盈利能力主要由以下因素支持：

首先，化工行业随着时间不断提高生产力，并成功的保持了由此带来的盈利能力。许多其他行业虽然也提高了生产力，但是所带来的盈利能力却不断被过度竞争所侵蚀。那么化工行业是如何实现这一点的呢？从整体上看化工行业貌似高度分散，但从细分市场看，其市场集中度远高于其他工业行业。这意味着化工企业在面对上下游的供应商和客户时，拥有更强的议价能力，更有利于保持其较高的盈利能力。

其次，化工行业从中国过去二十年的经济高速增长中获益匪浅。中国自身的产能建设在很多产品的市场中尚无法满足国内的需求增长，因此需要进口大量的化工产品。这为西欧和北美企业在近乎停滞的本土市场之外带来了巨大的增长机会。

最后，化工行业有着本质上十分稳固的商业模式：其产品帮助构建了整个“物质世界”。如果离开了化学工业的支持，我们所使用的消费品、居住的房屋、享用的食物和所受到的医疗保健服务等都将不复存在。因此，化工行业整体处在一个能够从各种趋势中受益的优势地位