瑞幸咖啡遭做空，收盘跌幅10.74％

美国当地时间1月31日，以做空中概股出名的大空头浑水发布了一份对“瑞幸咖啡”长达89页的做空报告。浑水在Twitter上表示：“我们收到了一份长达89页的不明身份的报告，声称瑞幸咖啡是个骗局：‘在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，有11,260小时的门店流量视频为证。’我们认为这是可信的。”

报告中称，报告发布者雇佣了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录，认为瑞幸的平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69％，在2019年第四季度虚增88％。

这份报告同时还提到，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150％以上。报告一出，瑞幸咖啡股价盘中大跌超过20％，后又有所回升，截至收盘，瑞幸咖啡报32.49美元，跌幅10.74％。对此，瑞幸咖啡官方回应称“以周一SEC公告为准”。

报告中提到了“跳跃式订单”并有微信群截图为证。根据微信群聊天记录，取餐码由过去的逐个增加变更为随机跳跃式增加，以此夸大订单数，误导投资者。

同时根据第三方媒体跟踪显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的支出。

此外，这份报告还指出了瑞幸咖啡的5个商业模式缺陷。

1、瑞幸针对核心功能咖啡需求的主张是错误的：中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量已经与其他亚洲国家相当，95%的摄入量来自茶叶。在中国，咖啡的市场规模较小，且正在适度增长；

其二，瑞幸的客户对价格高度敏感，留住这些消费者主要靠低价促销。瑞幸试图降低折扣，同时增加同店销售额是不可能完成的任务；

其三，有缺陷的单位经济没有机会看到利润：瑞幸破碎的商业模式注定要崩溃。

其四，“瑞幸”从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”的梦想不太可能实现，因为它在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力。瑞幸的用户并没有忠诚度。

其五，瑞幸的茶饮（即小鹿茶）的特许经营业务合规风险较高，因为它不是在有关机关依法注册，小鹿茶在2019年9月推出了特许经营业务，但却没有满足2家以上直营店完全运营1年以上的条件。

与此同时，该份报告还提到了瑞幸的多位高管的“黑历史”，如瑞幸的独立董事肖恩