制造及物流业的战“疫”之策

突如其来的新冠肺炎疫情对制造和物流业造成了不小的冲击：一方面，2019年制造行业已经整体承压；另一方面，随着防疫、抗疫举措的不断升级，物流等行业举步维艰。在此背景下，贝恩希望能够帮助制造和物流行业的从业者一起梳理此次疫情带来的挑战，共同思考切实可行的应对举措，把握可能衍生的新的发展机遇。

疫情对制造及物流业的影响

回顾03年非典期间，物流业遭受了短期重创，当年第二季度较第一季度下跌5.4%；制造业增速也有所放缓，下降了2%。当非典在5月底得到控制后，两个行业均呈现快速反弹，并最终实现全年快速增长（图1）。而15年的韩国MERS疫情之后制造业和物流业亦呈现类似趋势（图2）。

尽管以往经验表明，制造和物流业通常在疫情得到控制后的3-6个月后能够恢复到常态水平，但由于此次新冠肺炎疫情的传播速度更快、波及范围更广、防控举措力度更大，我们认为，制造与物流行业在短期内仍将面临诸多困难。

具体来讲，一些直面疫情防控举措的行业（例如物流业）将受到较大冲击，而其他工业品行业（如机械制造业等）受影响程度则相对较小。

值得注意的是，伴随疫情下“宅经济”的迅速增长、消费者公共卫生意识的提高、以及企业的运营调整，将可能催生新的行业发展机遇，促进一些细分产业“弯道超车”（如社区配送、自动化设备、远程办公设备和技术等）。

一、疫情对制造和物流业供需两端的影响

从需求与供应两端来看，贝恩认为，此次疫情将给制造及物流业带来三大影响。

1、线上线下加速“转换”

在疫情下，新的消费者习惯被激发，线上生活与工作场景加速取代了原先的线下行为。我们看到，短期内非必需消费品的线下销售与线下服务业几近停滞，从而引发上游的多米诺骨牌效应，但该类影响有望在疫情结束后得以逐渐恢复。同时，线上场景需求激增，而随着互联网及云技术的不断成熟，这部分需求将推动在线教育、远程办公、生鲜采购、电商等相关设备制造产业的长远发展。此外，疫情催生了消费者卫生意识的觉醒，在中国消费者收入水平不断提升的背景下，将在短期内推动防疫类产品的生产制造，而在长期内则将带动医疗、保健、健康等相关制造产业的发展。

2、供应链“涉险”

从产能上看，由于员工无法及时返工，短期内将给一些劳动密集型制造产业带来较大的产能挑战；但从长期看，将推动制造业自动化及相关制造产业的发展。从供应链物流来看，部分地区封网封路的防控措施导致了省际间通行困难，使得部分上下游供应的交通运输中断，预计在2月底或3月初才有望完全恢复。

3、资金链“遇难”

停工停业时间长、范围广，叠加经济周期影响，中小企业将面临前所未有的资金量紧张，存在中小企业大面积经营倒闭的风险，引发产业链重构。

二、疫情对制造及物流重点子行业的影响

基于需求与供应端所受影响程度的不同，我们将制造及物流子行业分为以下四个类别。我们选取了其中的一部分，与大家深入探讨。

建筑相关制造业

整体来看，建筑相关制造业受下游房地产和基建行业的影响巨大，但与其相关的具体板块所受影响趋势又有所不同：

> 建材市场（如水泥、玻璃）：由于新开工节奏与投资意愿受到疫情影响，一季度建材需求将出现明显下降，后续影响将视疫情控制进展情况而定

> 机械设备板块（如建筑施工）：由于固定资产的投资周期较长，主要服务于存量市场，因此短期内疫情冲击对行业的影响相对较小

> 地产配套设备（如电梯）：由于预售订单已定，且复工延迟的负面影响极有可能通过后期赶工来弥补，因此我们预计疫情对2020年地产配套设备行业的冲击在可控范围内，但受2020年建筑新开工延缓和潜在收缩影响，2021年市场可能承压

就下游建筑业而言，短期内由于用工紧张、开工延迟及销售受限，所受冲击较大。基础需求受疫情拖累将有所延迟，但长期走势仍取决于经济发展、居民收入提升和城镇化等宏观驱动因素，内生动力并未消失。

总体而言，我们认为，建筑相关制造业在短期内的下探压力较大。在中长期，我们则看好企稳回弹 。预计疫情稳定后，建筑业将开足马力赶工进度，全年虽存在一定下行压力但较为有限，最终冲击力度和回弹速度将取决于疫情进展和政策走向。疫情发生迄今，政府已出台多项扶持政策稳定经济，包括央行多次逆回购释放流动性、贷款利率下调，及地方政府倡导房租减免和中小企业税收优惠等。鉴于去年GDP增速已是2000年以来最低，今年又是全面建设小康社会的收官之年，未来政策格局有望趋于积极，利好行业发展。

物流业

由于运输内容、服务对象及应用场景各不相同，疫情给物流业各细分板块带来的影响差异显著。 

> 快递行业：短期内体量将有所缩减，但中长期整体业务量呈现稳步上升的趋势。近1-2个月，快递业整体仍处于恢复产能阶段。依据国家邮政局计划指示，至2月中旬快递业产能已经恢复至正常水平的4成以上，并随着疫情的形势变化进一步提升。长期来看，疫情将进一步强化线上购买的消费习惯，作为电商物流的基础设施，快递业的长期需求增长可期。

> 社区配送、冷链行业：受益于疫情催生的消费习惯变化，社区配送和冷链行业迎来新的发展机遇。小区封闭式管理促进了线上消费，尤其是生鲜品类线上消费，导致社区配送需求猛增。例如，部分生鲜电商较往年实现了3倍的增长。我们认为，在疫情结束后，消费习惯的改变将得以保持，从而带动社区配送持续增长。此外，线上生鲜消费的增长也将反推整个物流业加大对冷链运输、仓储等方面的投入，冷链行业有望继续保持快速发展。

> 零担行业：短期和长期都将承受较大压力。短期内，面临部分交通封闭、开工延迟的影响，零担运输正陷入收入断档的困境。而长期来看，在疫情冲击下，其主要客户群体