唯品会，如何抓住了喘息的机会？

本文系投稿稿件，来源IT老友记，版权归原作者所有

即便是在连续29个季度盈利，成本控制有所成效的情况下，唯品会的危机并未解除。

若没有过亿的月活，对如今的电商平台而言，算不上在“安全线”以内。早就被踢出第一梯队的唯品会，事实上如聚美优品一般，长期在“安全线”意外挣扎。

然而，从3月5日唯品会发布的2019年四季度财报和全年业绩报告来看，如今的唯品会和聚美优品一个向左，一个向右了。

不得不说，唯品会此次披露的财报数据相当亮眼。

唯品会2019年四季度营收为293.2亿元，同比增长12.4%；非通用准则下归属于股东净利润19.3亿元，同比大增111.4%，净利润率达到6.6%。全年数据表现也比较好，2019年全年唯品会的营收为929.9亿元，同比增长10%；Non-GAAP下归属于普通股股东净利润50.1亿元，净利润率为5.4%。

唯品会无论是营收还是净利润、毛利率均表现强劲，部分指标还超过了市场预期，因而，财报发布当天收盘价为16.66美元，较发行价6.5美元上涨156%。在中概股普跌的情况下，而唯品会却逆市疯涨，市值攀升。

由此可见，当聚美优品私有化尘埃落定之时，唯品会却抓住了喘息的机会。

盈利遮“百丑”

从历史数据来看，截至本季度财报，唯品会已经实现连续29个季度盈利了。

数据显示，2019Q4，唯品会实现归母净利润14.56亿元，同比增长111.32%，已连续两个季度实现100%以上的增速。2019全年归属股东净利润 50 亿元（非通用会计准则），较 2018 年增长了 84.4%。从近五年毛利率变化可以看到，2018年开始唯品会毛利率触底开始回升，同比2018年上升了3.7%。

与此同时，财报数据显示，唯品会四季度毛利润 70 亿元，同比增长了 30%，也使得该季度毛利率达到了 23.9%，比 2018 年同期高出 3.3 个百分点。而这一指标数据与京东2019年14.6%的毛利率，苏宁易购15%左右的毛利率相比，仍是看到了很大的盈利空间。

显然，这也是二级市场看好唯品会的因由所在。

事实上，“特卖”模式的唯品会具有天然的盈利性。

财报数据显示，唯品会在2019年的营业收入929.9亿元，同比增长10%。在收入组成上，产品销售收入仍然是唯品会最主要的收入来源，2019年全年收入达到887.2亿元，但同比增长仅8.8%，占总收入比例达到95.4%。

虽然，唯品会其他业务的收入在2019年表现突出，取得营收42.7亿元，同比大增41.8%，但由于占总收入比例较小，对于总营收增长贡献不明显。

同样是自营综合电商，唯品会和京东的毛利率差距根本在于品类差别。服饰具有高毛利的特征，而在唯品会的品类中，服饰品类高达7成左右，换言之，在唯品会平台上美妆、居家等品类只是对用户需求的一个补充。

唯品会CFO杨东皓表示：“2019年第四季度，我们实现了健康的营收增长和非凡的利润，甚至包括了终止交付部门品骏的一次性支出。我们的核心业务利润极高，由高利润服装类别驱动。”

与此同时，唯品会第三方平台有扩大的趋向。据唯品会CEO沈亚在财报分析会议上表示，未来唯品会还会根据用户的需求来继续扩大MP，假设去年6个点，今年有可能增长到8个点。

除了模式优势外，唯品会在履约成本上控制成效初显。

过去2年里自建快递（品骏快递）的高投入以及高履约成本，影响了唯品会的净利增长。去年三季度，唯品会把品骏分拆并入顺丰之后，履约效率得到了显著的上升。其每单物流成本从17.12元下降25%到12.元92。进一步促使履约后毛利占GMV比例从7.3%上升到9%。

由于每单履约成本下降，唯品会的用户复购增速变为19%，大于下单用户增速14%。这和购买门槛降低之后，从而增加购买频次有关。

俗话说“一白遮百丑”，由于唯品会特卖模式的盈利性好，同时，在成本控制上得到有效提升，唯品会在此次财报中表现优异，得到喘息的机会。

当然，这也离不开唯品会的转型探索。

唯品会履约费用、履约率、毛利润及毛利率，数据来自唯品会财报

做窄不做宽

对于电商平台而言，具有相对清晰的竞争壁垒才能够在丛林的竞争中找到立足之地。

在过去几年，以特卖起家的唯品会一直尝试转型突破，和聚美优品一样，致力于在业务上多方面拓展，无论是生鲜社区、代购批发还是收购乐蜂网，其曾驻足多个电商风口，但其股价自2015年一直走低。

最后，唯品会最终选择