避风港还是“去中国化”：认知与应对

三月初国内股市反弹，欧美股市下跌，于是不少人认为中国成为国际资本的避风港，因为A股估值水平处在历史低位，国内疫情又得到了较好控制，而欧美的疫情却失控了。如今，美国的新冠确诊人数仍在创新高，资本市场大幅震荡，但全球资金却大规模流向美国，到底谁是避风港呢？疫情之下，“去中国化”的思潮渐渐泛起，我们该如何应对？

 是否成为避风港，先要了解吞吐量和流向 

外资进入国内资本市场主要是两个渠道，一个是QFII渠道，2002年就建立了国际合格机构投资者通过外管局审批，用外汇换人民币投资A股；到今年3月末，外管局审批累计审批QFII投资额度1131.59亿美元、RQFII投资额度7124.42亿元人民币；另一个渠道是陆港通渠道，即通过香港市场投资国内的股票和债券等金融产品。

据证监会副主席李超在3月22日说，外资持股占A股流通市值4%不到，也即占总市值不超3%，这里面其实还包含了不少海外中资通过RQFII和陆港通进来的资金。但外资在日本股市的比重在30％左右、中国台湾25％左右，韩国16％左右，比例均远高于A股市场。

因此，我国资本市场的外资比重还是非常低的，尽管QFII开通至今已经18年了，额度管制也都取消，我国金融开放的政策力度越来越大，但毕竟我国汇率国际化程度还比较低，这就决定了“金融国际港”的吞吐量不大。

如到2019年末，人民币在全球外汇储备规模约合2027.9亿美元，占全球官方外汇储备资产的1.89%，美元则超过60%。而在国际支付市场中，人民币的占有比例大致也只有1.6-1.9%之间，相比我国GDP占全球16%的比重而言，我国金融的国际化程度确实不高。

据统计，3月份A股市场北向资金净流出678.73亿元，创下了自陆港通开通以来单月净流出的最高纪录，而且，第一季度净流出也达到179亿元，与去年外资大规模流入形成鲜明对照