天味食品上市首年业绩：营收净利双增，但低于市场预期

亿欧3月31日消息，天味食品（以下简称天味）披露了上市后首份年报，公司2019年实现营收17.27亿元，上年同期为14.13亿元，同比增加22.26%；实现归属于上市公司股东的净利润2.97亿元，上年同期为2.67亿元，同比增加11.39%，公司净利润低于预期。

成立于1993年的天味主营业务为川味复合调味料的研发、生产和销售，其产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等 9 大类 100 多个品种（不包含定制餐调产品）。

近年来，标准化程度地不断提高促进了餐饮连锁化的快速发展。

中国烹饪协会发布的《中国餐饮百强企业和餐饮五百强门店分析报告》显示，标准化程度高、可复制性强的休闲餐饮（包括快餐）和火锅拥有最高的营收增速，2018年，51%的百强企业以直营+特许的方式扩大连锁规模，餐饮企业连锁化动力较强。

这也推进了餐饮供应链行业的蓬勃发展，而在这之中，调味品又是不得不关注的一支。与酱油、味精等成熟的细分调味品相比，复合调味品虽处于早期阶段，但其具备较强的标准化、工业化和便捷化优势，顺应行业和消费趋势，有望获得快速发展。天风证券的数据显示，2020年我国复合调味品市场规模有望达1488 亿元。

与颐海主要通过KA渠道销售不同，天味的渠道结构以经销商为主。2019年经销商渠道的营收为14.3亿，占总营收比例为82.8%，值得关注的是，天味也一直在开拓其他销售渠道，其中定制业务模式转为标品大单品+头部客户定制的模式收效显著，2019年该部分收入达到1.91亿元。

不过，2019年原材料价格的上涨也大幅降低了了天味的利润。财报显示，直接材料在天味的成本占比中达到89.1%，2019年该项成本总计为9.57亿元，同比增长25.3%，甚至略高于公司营业收入的增幅。

关于原材料风险，其年报中也提到，“由于农副产品价格受到天气、产量、市场状况等因素的影响较大，价格波动较为频繁。受此影响，报告期内公司原材料采购价格存在不同程度的波动。虽然公司具有较强的产品定价权，可以根据原材料价格变动适时调整产品价格，适当转移原材料价格波动风险。但是，如果公司主要原材料供求情况发生变化或者价格产生异常波动，而公司产品价格不能及时做出调整，将直接影响公司产品的毛利率水平和盈利能力。”

此外，天味财报还透露，其总资产达21.58亿元，比年初增长55.6%；归属于上市公司股东的所有者权益为18.42亿元，较年初增长61.82%，主要来自于其公开发行股票募集资金及经营业绩增长。

对于资本市场而言，上市还不到一年的天味显然是一个新玩家，在调味品这个刚需赛道，天味的未来仍然值得期待。