行业盘点 互联网及相关服务业IPO“硬实力”比“软题材”更有用

行业盘点 互联网及相关服务业IPO“硬实力”比“软题材”更有用本站　　进入3月，又到了毕业生找工作的时间

　　进入3月，又到了毕业生找工作的时间。不仅传统行业世界500强企业是大学毕业生眼中的“香饽饽”，互联网巨头们更是让他们趋之若鹜。

　　财汇金融大数据终端显示，A股开市20多年来，在沪深2家交易所上市的互联网和相关服务业企业数目仅有55家，近三年（2015-2017年）新上市的企业数目达11家，占比达20%，其中知名企业有掌阅科技、新华网、昆仑万维等。自第十七届发审委履新以来，共有3家互联网和相关服务业企业上会，尚未有企业闯关成功，过会率为0。

　　博拉网络主营数字营销市场，曾经挂牌新三板。发审委对博拉网络的关注点主要包括：股份代持、业务模式、净资产收益率、同业竞争、员工薪酬问题。

　　紧随其后被否的天地在线，则专注于互联网广告及企业级SaaS营销服务，而天地在线的业务依赖、收入确认、财务指标异常、经营资质问题是发审委关注的重点。

　　挖金客主营业务是为语音杂志、游戏、动漫、阅读等移动数字娱乐产品提供内容整合发行、渠道营销推广和产品支付计费等一站式服务。发审委在业务依赖、可持续的竞争力、被替代风险、员工持续减少与收入增长不匹配等方面对其进行了询问。

　　首先要看财务基本面，影响过会的硬指标之一———净利润的水平。按照扣除非经常性损益前后的净利润较低值为准，报告期内上述企业3年合计，博拉网络约为8249.28万元，天地在线万元。结合本报曾经报道过的大发审委审核的“隐形红线亿，博拉网络和挖金客距上述标准还有一定距离，仅天地在线达到红线。从这个角度看，博拉网络和挖金客被否有业绩不佳的原因。

　　其次，轻量级的资产结构使监管层更多关注营收状况。互联网及相关服务业不同于传统的劳动密集型或资本密集型产业，技术密集型是其显著特征之一。与资产状况相比，营收状况更能体现此类行业的竞争力，营业收入的增速、毛利率水平、净利润数额都是揭示企业运行是否健康良性的重要试金石，如此，发审委对收入确认、净资产收益率、员工持续减少与收入增长不匹配等方面问题“穷追不舍”。

　　最后，竞争激烈、更迭迅猛的行业格局对IPO企业的持续盈利能力提出了更高的要求。要抵御快节奏、高竞争的市场局面，企业在上市后仍然保持可观的盈利水平，就要求IPO企业是“真金不怕火炼”的优质企业。在语音杂志、游戏支付等领域，挖金客并非为大众所熟知的“明星”企业，而发审委不出意料地对其可持续的竞争力、被替代风险等方面进行了重点关注。

　　与此同时，从流传的光大证券内部保代培训资料来看，以尼毕鲁为代表的游戏行业，并不被发审委所看好，主要原因是游戏行业本身违背了“脱虚向实”的政策导向。

　　电商战略分析师李成东亦表达了类似的观点，上述3家企业在各自领域的知名度相对较低，其过会与否还是取决于各自的企业资质，对于其自身资质的评判，应该具体公司具体分析。

　　换言之，在国内互联网行业已形成BATJ的局面下，剩余互联网企业如何突出重围，登陆A场，还得依靠“硬实力”。